Pregledni naučni rad
Aida (H) Mahmutović
1
FINANSIRANJE STRATEŠKIH PROJEKATA EMISIJOM VRIJEDNOSNIH
PAPIRA U BOSNI I HERCEGOVINI
SAŽETAK
U ovom članku autorica se bavi razvojem Bosne i Heercegovine na bazi otvaranja infrastrukturnih
objekata, za čije finansiranje predlaže inkorporiranje emisiju vrijednosnih papira, a prije svega
državnih obveznica, jer postoji realna osnova za njihovom izvedenom tražnjom od strane banaka,
građana i drugih organizacija i institucija. U osnovne pretpostavke za funkcionisanje modela
finansiranja razvoja i strateških projekata emisijom vrijednosnih papira autorica ubraja: 1)
ubrzavanje reformi i kreiranje zakonskih okvir koji će obezbjediti uspostavu nedostajućih institucija
važnih za biznis sektor, 2) efikasnije djelovanje izvršnih i zakonodavnih organa BiH na stvaranje
povoljnog poslovnog, 3) provođenje utvrđenih strateških opredjeljenja svih razina vlasti u vezi
stvaranja jedinstvenog ekonomskog prostora, tržišta rada,harmonizacija entitetskih politika iz
oblasti i drugih politika koje utiću na ukupan poslovni ambijent, 4) Razvoj infrastrukturnih projekata
i elektoenergetskih objekata i 5) uključivanje privatnog finansiranja i znanja radi unapređenja
izgradnje i upravljanje cestama.
Ključne riječi:
emisija vrednosnih papira, strateški razvojni dokumenti, državne obveznice.
Aida (H) Mahmutović
STRATEGIC PROJECT FINANCING WITH EMISSION OF BONDS IN BOSNIA
AND HERCEGOVINA
ABSTRACT
This article examines the development of Bosnia and Herzegovina's based on the opening of
infrastructure which should be financed by the emission of bonds and primarily state bonds due to
the fact that there is a real demand for state bonds from the banks, citizens and other organizations
and institutions. Basic assumptions for the functioning of the development model and strategic
projects by bond emission are: expedite reforms and creation of laws and regulations necessary for
the establishment of institutions needed for the business sector, efficient and functional government
for the creation of fertile ground for businesses, implementation of established strategic goals on all
levels of governance related to the creation of unified economic area/market as well as
harmonization of policies on all levels, inclusion of private financing and knowledge for improved
infrastructure, development of infrastructure projects and electric energy objects.
Keywords:
emission of bonds, strategic development documents, state bonds.
1
Aida (H) Mahmutović, dipl. Oec., asistent, Otvoreni univerzitet „Apeiron“, Travnik
1. TRŽIŠTE KAPITALA U FEDERACIJI BiH
Uvod
Najjednostavnija definicija kapitala je da je to novac koji se koristi u investicijske
svrhe, pa shodno tome tržište kapitala predstavlja tržište gdje se trguje novcem koji se
koristi u investicijske svrhe. Tržište kapitala određeno je kao tržište dugoročnih
vrijednosnh papira. Ono je najznačjnije sa stajališta pribavljanja novčanih sredstava
potrenih za poslovanje i ekspanziju preduzeća jer predstavljaju najveći dio dugoročnih
potreba preduzeća.
Obzirom na to da li se vrijednosni papiri pojavljuju po prvi put na tržištu kapitala ili se
pak obavlja njihova preprodaja razlikuju se primarno i sekundarno tržište kapitala
vrijednosnih papira.
Primarno tržište vrijednosnih papira je ono na kojem se oni po prvi put nude
potencijalnim kupcima. Na tom tržištu preduzeća vrše emisiju vrijednosnih papira i
njihovu prvu prodaju na tržištu kapitala radi pribavljanja, prvenstveno, novčanih
sredstava. Ovdje se odvija mobilizacija minijaturizirane štednje stanovništva u privredne
svrhe, pa stoga primarno tržište povećava imovinu privrede. Na primarnom tržištu
vrijednosnih papira emisije novih dionica uglavnom se odvijaju putem zatvorene prodaje
– emisije dionica unaprijed poznatim kupcima.
Sekundarno tržište vrijednosnih papira predstavlja tržište na kojem se obavlja promet
već postojećih dugoročnih vrijednosnih papira, tj. onih koji su već emitirani na
primarnom tržištu. Ovdje se radi o njihovoj ponovnoj prodaji. Transakcije na
sekundarnom tržištu kapitala pokrenute su različitim motivima. Prvenstveno se radi o
investicijskom motivu koji se temelji na dugoročnom zarađivanju kroz ulaganje i
upravljanje investicijama.
1.1. Učesnici na tržištu kapitala
Glavni učesnici na tržištu kapitala su slijedeći:
(1) Komisija za vrijednosne papire Federacije BiH je vrhovni regulatorni organ koji
nadzire rad svih učesnika na tržištu i ima široke ovlasti.
(2) Sarajevska berza vrijednosnih papira je centralno mjesto gdje dolazi do
povezivanja ponude i potražnje za vrijednosnim papirima. Pored toga, berza je i mjesto
gdje se na osnovu ovih podataka formira tržišna cijena vrijednosnih papira.
(3) Registar vrijednosnih papira u Federaciji BiH je dioničko društvo koje obavlja
poslove registriranja, čuvanja i održavanja podataka o vrijednosnim papirima i poslove
prijenosa, u skladu sa zakonom kojim se uređuje emisija i promet vrijednosnih papira.
(4) Brokerske kuće – ovlašteni berzanski posrednici, jedinstveno, imaju dozvolu
obavljanja trgovine na berzi. Građani svoje naloge izvršavaju preko brokerskih kuća, koji
ih prosljeđuju na berzu.
