4
R E Z I M E
Investicioni fondovi su vrsta institucionalnih investitora koji posredujući povezuju emitente i
investitore na finansijskom tržištu, sa ciljem da pre svega obezbede dodatnu likvidnost na
finansijskom tržištu, prikupe sitan slobodan kapital emisijom i prodajom akcija ili udela i tako
prikupljen kapital stave u funkciju ekonomskog razvoja.
Ulaganjem sredstava u investicione fondove može se ostvariti prinos koji je uglavnom viši od
prinosa ostvarenog posredstvom nekog konvencionalnog oblika štednje.
Upravljanje rizikom znači optimizaciju troškova rukovođenja rizikom na način pri kome niko
neće biti oštećen. Upravljanje rizikom, obuhvata poslovnu filozofiju, kulturu i klimu organizacije,
kao i neke poslovne funkcije finansijske institucije. Upravljanje rizikom je centralni deo
strateškog menadžmenta i korporativnog upravljanja bilo kog privrednog subjekta.
Finansijske institucije imaju obavezu uspostavljanja sveobuhvatnog i pouzdanog sistema
upravljanja rizicima, uključenog u sve njihove poslovne aktivnosti i koji obezbeđuje da rizični
profil finansijske institucije uvek bude u skladu sa već utvrđenom sklonošću ka rizicima.
Ključne reči:
investicioni fond,
emitenti, investitori, tržište kapitala, upravljanje rizikom,
tržišni
rizik, metoda rizične vrednosti, prinos.
4
A B S T R A C T
Investment funds are a type of institutional investors mediating linking issuers and investors in
the financial markets, with the objective to primarily provide additional liquidity to the financial
markets, raise small free capital by issuing and selling stock or share and also raised capital put
into operation for economic development.
Investing in the investment funds can be achieved yield that is generally higher than the yield
achieved by means of a conventional form of saving.
Risk management means optimizing the costs of risk management in a way in which no one will
be damaged. Risk management includes business philosophy, culture and climate of the
organization, as well as some business functions of financial institutions. Risk management is a
central part of the strategic management and corporate governance of any business entity.
Financial institutions have an obligation to establish a comprehensive and reliable risk
management system, involved in all of their business activities and to ensure that the risk profile
of financial institutions should always be in line with already established risk appetite.
Keywords:
investment fund, issuers, investors, capital market, risk management, market risk,
Value at Risk, the yield
.
4
1.2. Karakteristike investicionih fondova
Prema definiciji,
investicioni fond
je vrsta institucionalnih investitora koji posredujući povezuju
emitente i investitore na finansijskom tržištu, sa ciljem da pre svega obezbede dodatnu likvidnost
na finansijskom tržištu, prikupe sitan slobodan kapital emisijom i prodajom akcija ili udela i tako
prikupljen kapital stave u funkciju ekonomskog razvoja.
2
Generalno, svaki fond propisuje
minimalni novčani iznos koji treba inicijalno uložiti u fond i kasnije dodatne (uglavnom znatno
manje) iznose.
Investicioni fondovi imaju obavezu objavljivanja prospekta na berzi koji mora da sadrži sve
informacije na osnovu kojih potencijalni investitori mogu steći jasnu predstavu o investicionom
fondu i na osnovu nje doneti najpovoljniju odluku po pitanju ulaganja. Prospekt se ažurira
kvartalno kako bi obezbedio aktuelne informacije potencijalnim investitorima i njime se definišu:
investiciona filozofija fonda, procenu rizika trenutnih investicija, određivanje menadžment
provizija, prethodni rezultati fonda, politika otkupa akcija, kao i mnogi drugi detalji.
Analizirajući fondove sa stanovišta strategije ulaganja, oni su opredeljeni za jednu od niza
varijanti između
pasivnog
i
aktivnog
upravljanja.
Pasivno upravljanje fondovima
podrazumeva
jednostavno repliciranje i praćenje indeksa kao pokazatelja kretanja cena hartija od vrednosti
celog tržišta ili određenih tržišnih segmenata, dok je
aktivno upravljanje fondovima
dosta
zahtevniji pristup upravljanju.
3
Menadžeri ovakvih fondova, realizuju odabrani cilj na bazi
praćenja i analiza performansi svih učesnika na tržištu, posredstvom strategije maksimiziranja
rasta, visokih prihoda, uravnotežene strategije i dr. Odluke o ulaganju imovine investicionog
fonda donosi portfolio menadžer, koji je za to dobio dozvolu Komisije za hartije od vrednosti
nakon polaganja stručnog ispita. Društvo za upravljanje mora da angažuje najmanje jednog
portfolio menadžera koji će upravljati investicionim fondom, pri čemu taj portfolio menadžer
može upravljati samo jednim investicionim fondom. Ono što je bitno za investitore jeste da se
menadžeri fondova pridržavaju zvanično objavljene strategije.
1.3. Vrste investicionih fondova
Sa stanovišta specifičnosti funkcionisanja
, investicioni fondovi mogu biti posebni instituti,
akcionarska društva ili društva sa ograničenom odgovornošću koji se nalaze u vlasništvu članova
odnosno akcionara, a čijom imovinom upravlja
Društvo za upravljanje investicionim fondovima
,
2
Vunjak, M. N., Kovačević, D. Lj.,
op.cit.
str. 34.
3
Izvor:
http://www.vibilia.rs/srpski/izvestaj/0508/Fondovi%20u%20Srbiji_120207.pdf
, datum pristupa:
07.03.2014.
4
kroz donošenje investicionih odluka i vršenje administrativnih i marketinških poslova i
aktivnosti, a sa ciljem ostvarivanja atraktivnih prinosa za članove odnosno akcionare. Vlasnik
investicionih jedinica odnosno akcija fonda je zapravo vlasnik proporcionalnog dela celokupne
imovine fonda.
4
Shodno prethodno navedenom, razlikujemo: otvorene investicione fondove, zatvorene
investicione fondove, i privatne investicione fondove.
5
Otvoreni investicioni fondovi
funkcionišu na osnovu principa prikupljanja novčanih sredstava
putem izdavanja investicionih jedinica i otkupa investicionih jedinica na zahtev člana fonda.
Nemaju osobinu pravnog lica, njima upravlja Društvo za upravljanje. Broj vlasnika investicionih
jedinica u otvorenim fondovima i vrednost imovine fondova se konstantno menjaju. Otvoreni
fondovi ulažu u likvidne hartije od vrednosti kojima je moguće svakodnevno odrediti tržišnu
vrednost, pri čemu investitori mogu svakodnevno ulagati sredstva ili ih povlačiti iz fondova.
Zatvoreni investicioni fondovi
imaju svojstvo pravnih lica organizovanih kao otvorena
akcionarska društva, pri čemu se novčana sredstva prikupljaju prodajom akcija putem javne
ponude. Zatvoreni fondovi emituju fiksan broj akcija koje kotiraju na berzi i ne otkupljuju akcije
od svojih članova, već ih oni moraju prodati na sekundarnom, berzanskom ili vanberzanskom
tržištu.
Privatni investicioni fond
ovi
su namenjeni velikim i profesionalnim investitorima čiji se kapital
prikuplja od unapred određenih investitora bez javnog poziva, i moraju ugovorom poveriti
upravljanje Društvu za upravljanje. Uobičajeno je da privatne fondove osniva grupa investitora
koja ulaže značajan, unapred dogovoren, iznos sredstava, koja se zatim investiraju u skladu sa
prethodno definisanom strategijom. Privatni fondovi se najčešće koriste kao izvor finansiranja u
slučajevima tek osnovanih kompanija koje po proceni fonda imaju dobru poslovnu ideju i
potencijal za rast, namenjeni su iskusnim investitorima, i minimalan ulog iznosi 50.000€.
Najveći deo imovine od ove tri vrste fondova nalazi se u otvorenim investicionim fondovima, u
kojima ulagači mogu svakog dana da kupe i prodaju investicione jedinice tako da im je
obezbeđena likvidnost. Tokom trajanja krize na srpskom finansijskom tržištu, i pored velikog
pada vrednosti akcija, održana je likvidnost investicija, i nije se dogodilo da investitoru ne bude
isplaćena vrednost sredstava u zakonski predviđenom roku (od 5 dana).
Sa stanovišta predmeta ulaganja
investicioni fondovi mogu biti:
6
4
Muminović, S., Pavlović, S.,
Investicioni fondovi - neiskorišćeni potencijal u Srbiji
, Časopis Finansije, vol.
61, br. 1-6, Ministarstvo finansija Republike Srbije, str. 38-39.
5
Vidicki, Đ.,
Investicioni fondovi u funkciji održivog privrednog razvoja Srbije u globalnom okruženju
,
stručni rad, Škola biznisa, 4/2010, str. 98.
6
Vunjak, M. N., Kovačević, D. Lj.,
op.cit.
str. 35.
