MEĐUNARODNI MONETARNI
SISTEM
Poglavlje 8
Uloga i funkcionisanje MMF-a u
današnjim uslovima
◦
Opreznosne kreditne linije
(od 2010.)
2011. –
Opreznosne i likvidonosne linije
→ Zadatak: sprečavanje izbijanja kriza u zemljama koje imaju stabilnu
makroek. situaciju,
ali ispoljavaju umerenu osetljivost
, zbog čega ne mogu
da koriste FCL.
→ Na period od 6 meseci (250% kvote) ili od 1 do 2 god.
→ Uslovljavanje (prethodno – kvalifikovanost; i
naknadno
– radi otklanjanja
slabosti)
◦
2011. instrumenti pomoći u vanrednim okolnostima konsolidovani u
Instrument ubrzanog finansiranja
→ Povećana fleksibilnost (obuhvaćene različite situacije – nagli pad cena
sirovina, prirodne katastrofe, postkonfliktne pomoći, opšta malaksalost privrede)
→ 50% od kvote godišnje (max 100% kumulativno)
→ Uslovi isti kao za stand by
→ Pristup zavisi od PB problema zemlje
→ Zahteva se saradnja sa MMF-om i definisanje ekonomske politike
→ Uslovi: period otplate 5 god; grejs period 3 god. i 3 meseca
Zajmovi po povlašćenim uslovima
1.
Pomoć u vanrednim situacijama
(od 1962.)
- hitni problemi finansiranja PB
zbog prirodnih katastrofa ili ratova
- sredstva se brzo povlače, ne postavljaju se uslovi
- savetodavna i tehnička pomoć
- u slučajevima:
- iznenadnog ↓X ili ↑M (do 1995.)
- kada se zemlja nalazi u postkonfliktnoj situaciji (od 1995.)
- kada su privredni kapaciteti opustošeni
- 25% od kvote
2.
Olakšice za kompenzatorno finansiranje
(od 1963.)
- zemlje koje imaju probleme sa PB, koji su rezultat
trenutnog pada prihoda od
izvoza
- zemlje proizvođači primarnih proizvoda
3.
Olakšice za kompenzatorno finansiranje i nepredvidive slučajeve
(od 1988.)
- za prevazilaženje problema
zbog cikličnog kretanja cena
pad izvoznih/rast uvoznih cena
rast kamatnih stopa na inostrane kredite
pad prihoda od radničkih doznaka
6.
Dodatne finansijske olakšice
(od 1979.)
- zbog rastućih deficita
7.
Politika uvećanog pristupa
- MMF je morao da zajmi sredstva od članica
- period otplate: 3,5 – 7 god.
8.
Olakšice za strukturno prilagođavanje
(od 1986.)
- za najsiromašnije zemlje
- sredstva odobravana
pod povoljnijim uslovima
:
- kamatna stopa 0,5%
- poček od 5 god.
- period otplate do 10 god.
- Starateljski fond i Međunarodno udruženje za razvoj
9.
Proširene olakšice za strukturno prilagođavanje
(od 1987.)
- namenjene najmanje razvijenim zemljama
- izvori: zajmovi i donacije bogatih zemalja
- politika odobravanja na 3 god uz pomoć WB koja priprema program prilagođavanja
10.
Olakšice za sistemsku transformaciju
(od 1993. do sredine 1995.)
- za zemlje koje sprovode
tranziciju
iz planske u tržišnu privredu
- do 50% od kvote, u dve tranše
- zajam Rusiji 1,5 mlrd $
11.
Dodatne kreditne olakšice
(od 1997.)
- PB problemi
zbog gubitka poverenja
14.
Olakšice za spoljne udare
(od 2006.)
- kratkoročne
- za finansiranje
privremenih
PB neravnoteža siromašnih zemalja usled
iznenadnih spoljnih udara
- za svaki šok do 50% kvote → prva pomoć → komponenta
brzog
pristupa
komponenta
visokog
pristupa → do 150% kvote
- uslov za korišćenje:
- prihvatanje programa koji sadrži makroek.prilagođavanja
- prihvatanje programa strukturnih reformi
◦
Jula 2009.
– celovita
reforma
finansiranja po povlašćenim uslovima
Cilj: povećanje fleksibilnosti fondove podrške siromašnim zemljama
Svi povlašćeni aranžmani su konsolidovani u okviru
Fonda za rast i smanjivanje
siromaštva
(počeo sa radom januara 2010.)
Siromašne zemlje mogu da koriste 3 vrste aranžmana pod povlašćenim uslovima
(15, 16. i 17.) i 1 nefinansijski instrument (18.)
17.
Brze olakšice
- LIC sa
urgentnim
problemima PB
- Brza pomoć, pod povlašćenim uslovima, uz ograničeno uslovljavanje
- Prednost: brzina dodele
18.
Instrumenti za podršku politike
- Nefinansijski instrument!
- LIC kojima nisu potrebni zajmovi već makroek.saveti, garancija za sprovođenje
makroek. politike, signal međunarodnim donatorima i kreditorima
- Češće provere
19.
Fond za dužničke olakšice u slučaju katastrofe
- Bespovratna sredstva!
- Februara 2015. transformisan u Fond za olakšice u slučaju katastrofe
(Cilj: smanjiti spoljne dugove zemalja koje su pogođene prirodnim katastrofama i
epidemijama)
Sredstva MMF-a
sopstvena pozajmljena
Od vlada i centralnih banaka (Banke za međunarodna poravnanja)
Preko
Opšteg sporazuma o pozajmljivanju
(11 zemalja, 17 mlrd SPV+1,5 mlrd SPV)
1997.
Nov sporazum o zaduživanju
(25 zemalja, 34 mlrd SPV)
2009. 17+34 mlrd SPV (preko 70 mlrd $)
2009. Samit zemalja grupe G20; odluka da se sredstva povećaju za 500 mlrd $
2011. 38 članica NAB-a; 370 mlrd SPV (oko 508 mlrd $)
Uslovljenost korišćenja sredstava MMF-
a
Dužnička kriza iz 1980-ih
Uslovi:
• Smanjivanje javne potrošnje
• Restriktivna monetarna politika radi ↓AD
• Ograničavanje rasta plata u javnom sektoru
• Ograničavanje transfera iz budžeta za penzije
Cilj: suzbiti ↑AD i osloboditi robu za
izvoz
Verovanje MMF: održiv rast i PB
Praksa uslovljavanja !
Uslovljenost
Prethodna
Naknadna
Da bi se zemlja kvalifikovala za korišćenje kredita
Nadgledanje primene mera nakon povlačenja kredita
• MMF očekuje da zemlja pokaže napredak u sprovođenju mera !
→
Kvantitativni kriterijumi izvršenja
– makroekonomski parametri
→
Indikativni ciljevi
– set makroekonomskih pokazatelja
→
Strukturni kriterijumi izvršenja
- reforma sistema socijalnog i zdravstvenog osiguranja
- restrukturiranje glavnih sektora privrede
- smanjivanje javne potrošnje
• Isplata sredstava u tranšama
• Zajmovi se iskazuju u SPV
• Naknada – zavisi od: vrste kredita
dužine zajma
visine tržišne kamatne stope
• Reforme koje zahteva MMF često ograničavaju tražnju i jačaju
recesione tendencije u uslovima krize
!
• U martu 2009.
modernizacija uslovljavanja
Uslovi fleksibilniji i prilagođeniji specifičnim okolnostima zemlje
Strukturni aspekti uslovljavanja dobijaju na težini
Cilj: jačanje kapaciteta
Veće korišćenje prethodnog uslovljavanja
• Nadgledanje monetarne, fiskalne i politike deviznog kursa
• Ocenjivanje rizika i osetljivosti zemlje
