SEMINARSKI RAD IZ POSLOVNIH FINANSIJA:
Portfolio – značenje, karakteristike, prinos i rizičnost
Mentor:
Student:
Novi Sad, Januar 2012
Portfolio–značenje, karakteristike, prinos i rizičnost
Izjava o autorstvu
„Pod krivičnom i moralnom odgovornošću izjavljujem da sam ja autor
ovog rada”
------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2
Portfolio–značenje, karakteristike, prinos i rizičnost
Uvod
Prije moderne portfolio teorije smatralo se da svaku akciju treba
analizirati putem fundamentalne analize i u portfolio uvrstiti one koje
posjeduju potencijal rasta. Savremena portfolio teorija predstavlja
najznačajniju inovaciju XX vijeka na području investicija i upravljanja
portfolijom hartija od vrijednosti. Nastanak savremene finansijske
ekonomije vezuje se za martovski broj Journal of Finance iz 1952. godine,
u kojem je Harry Markowitz predstavio svoj rad „Portfolio Selection“.
Moderna portfolio teorija pomaže investitorima da odaberu skup hartija od
vrijednosti koji daje što je moguće veći prinos portfolija uz željeni nivo
rizika. Prilikom odlučivanja o izboru portfolija, investitor pažnju
posvećuje očekivanom prinosu, odnosno srednjoj vrednosti i varijansi
prinosa kao mijeri rizika u jednom vremenskom periodu investiranja. Kada
se porede investicione mogućnosti i kombinuju u portfoliju, pored prinosa
i rizika, kao osnovnih varijabli prilikom formiranja portfolija, Markowitz
je ukazao i na aspekt korelacije prinosa akcija, koja govori koliko su
snažno povezani prinosi pojedinih hartija koje čine portfolio.
Cilj rada je da se ukaže na primjenu portfolio teorije, kao i na njena
ograničenja na tržištima. Važno je napomenuti da je osnovna uloga
portfolija da se novac ne izgubi. Osim toga naglasila bih da je potrebno
prilagođavanje portfolija 'lokalnim' uslovima. Neke od opcija koje su
primjenjive u našim uslovima:
Domaće dionice
- dobra strana je što se mogu naći relativno jeftino,
ali s druge strane u uslovima političke nesigurnosti mogu donijeti
veliki gubitak (npr. Agrobanka)
Strane dionice
- dobra strana je mnogo veća sigurnost, a losa strana
je što su većinom dosta skupe, a i provizije prilikom
kupovine/prodaje su više nego kad se trguje domaćim dionicama.
Nekretnine
- dobra strana je relativna sigurnost investicije, loše
strane su nemogućnost manjih investicija i velike fluktuacije u
vrijednosti.
Zlato (i drugi plemeniti metali)
- dobra strana je relativna sigurnost,
te zaštita od inflacije i valutnih rizika, loše strane su što ne donosi
prinos, a postoje troškovi/rizici držanja, te teškoće u kupovini/
prodaji u ovim krajevima.
Štednja u banci
- dobra strana je solidan i predivdiv prinos, loša
strana je 'klimavost' domaćih banaka.
Obveznice
- ovdje nisam baš upoznata sa mogućnostima fizickih lica
da ulažu u obveznice kod nas, znam npr. da je prošle godine Srbija
prodala 800 miliona obveznica denominovanih u evrima sa kamatom
stopom oko 7.5% što izgleda kao bolja varijanta od štednje.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------
4
Portfolio–značenje, karakteristike, prinos i rizičnost
1. Šta je portfolio?
Pojam
portfolio
predstavlja skup finansijske imovine pojedinca, sastavljen
od različitih finansijskih instrumenata ( vrijednosnih papira)
1
. Investitor
koji upravlja portfolijom može biti pojedinačno fizičko lice, finansijski
stručnjak ili banke, fondovi i druge finansijske institucije. Osnovni
princip na kojem se formira sastav portfolija je princip diversifikacije. Što
je više različitih hartija od vrijednosti ili drugih elemenata u portfoliju, to
je tržišni rizik manji, ali istovremeno je manji i očekivani profit.
U slučaju da se Vaš portfolio sastoji samo iz akcija jedne kompanije,
kretanje cijene akcija te kompanije na berzi odrediće i sudbinu Vašeg
ulaganja. To znači da rast cijene te akcije donosi profit, ali istovremeno
ste izloženi i daleko većem riziku u slučaju pada njene vrijednosti. Kako
bi se ovo izbjeglo poželjno je ulagati u različite hartije od vrijednosti na
čije cijene utiču različiti faktori i čije se cijene stoga ne kreću na isti ili
sličan način tj. poželjno je izvršiti diversifikaciju.
Svaki investitor gradi svoj portfolio u skladu sa rizikom koji je spreman
da preuzme, u skladu sa svojim investicionim ciljevima i vremenskim
okvirom ulaganja.
Tako na primjer, konzervativni investitor će se uvek opredijeliti za
portfolio koji sadrži sigurnije hartije od vrednosti, kao što su npr. državne
obveznice ili akcije velikih i renomiranih kompanija. Sa druge strane
investitori koji su skloniji riziku, željeći da ostvare veću dobit za kraće
vrijeme, formiraće portfolio koji u većoj mijeri sadrži hartije koje mogu
donijeti daleko veću zaradu tj. prinos, poput akcija malih, brzorastućih
kompanija. Međutim, ovakva investiciona strategija nužno je povezana i
sa preuzimanjem mnogo većeg rizika. Stoga imajući u vidu da investitori
mogu imati različite ciljeve prilikom ulaganja novca, postoje i različite
vrste portfolija. Postoje različiti načini za procijenu uspješnosti ulaganja
kroz formiranje portfolija. Najčešći metod je poređenje sa određenim
repernim indeksom (npr. berzanskim indeksom koji opisuje kretanje
određene grupe akcija na određenoj berzi ili indeksom akcija kompanija
koje pripadaju određenoj privrednoj grani i slično). U ovom slučaju cilj
svakog investitora je da njegov portfolio ostvari veći rast nego što je to
bio rast repernog indeksa. U širem smislu formiranje portfolija ne
podrazumijeva samo ulaganja u hartije od vrijednosti, već i druge oblike
investiranja, prije svega investiranje u nekretnine, kupovinu različitih
roba na tržištu (npr. zlato i drugi plemeniti metali, poljoprivredna dobra).
Ali cilj formiranja portfolija je i dalje isti, a to je smanjenje rizika kroz
princip diversifikacije tj. kroz kombinovanje instrumenata sa različitim
osobinama i različitim kretanjem cijene.
1
sh.wikipedia.org
------------------------------------------------------------------------------------------------------------
5
Portfolio–značenje, karakteristike, prinos i rizičnost
Portfolio sa srednjim rizikom
Ovakav portfolio bi trebalo da se sastoji od svih vrsta investicija.
Sastav portfolija treba da zavisi od starosti investitora!
Staro pravilo je da se oduzmu godine od 100 – I tako se dobija procenat
koji treba da se drži u akcijama. Ostatak treba da bude u sigurnijim
investicijama, (primjer obveznicama). Na primjer, ako sada imate 35
godina starosti, možete držati i do 65% svojih investicija u akcijama. Ako
imate 65 godina starosti, onda ne bi trebalo da imate više od 35%
investicija u akcijama.
Međutim, sa produženjem životnog i radnog vijeka, mnogi sada smatraju
da bi pravilo trebalo da bude oko 110 ili 120 minus godine starosti.
Razlog je da ljudi sve duže žive i treba im više novca, a ulaganja u akcije
omogučavaju veće prinose.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------
7
