Универзитет у Приштини
Економски факултет
Управљање пројектима
Тема: Финансијски левериџ и кредити
Семинарски рад
4
Финансијски левериџ
У физици је полуга (
leverage
) средство да се повећава снага. У бизнису
финансијски левериџ је метод повећања приноса власника коришћењем
позјмљених средстава. У питању је разумна замена сопственог капитала
кредитним капиталом са надом да ће она проузроковати раст приноса на
сопствени капитал. Треба ставити акценат на реч
нада
у предходној
констатацији, пошто ефекат финансијког левериџа није увек остварив.
Уколко је профит испод критичне вредности, финансијски левериџ ће уместо
повећања, довести до смањења приноса на сопствени капитал. Међутим , раст
приноса на сопствени капитал по основу ефеката финансијског левериџа је
повезан са растом ризика. Финансијски левериџ је двосекли мач, пошто раст
варијабилитета профита резултира растом ризика.
1
Одређивње одговарајућег нивоа финансијског левериџа је велики изазов.
Оптималног левериџа нема. Али постоје одређена правила. Предузећа која имају
високо предвидив и стабилан новчни ток могу имати већи финанијски левериџ
од предузећа која су изложена већем степену волотивности тражње. Такође,
већи финансијски левериџ имају и предузећа код којих ликвидна актива
доминира над неликвидном активом. Под ликвидном активом се подразумевају
средства која се лако могу трансферисати у готовину без значајнијег губитка
вредности.
Ако желимо дубљи увид да имамо у ефекат финсијског левериџа, неопходно је
сагледавање утицаја финансијског левериџа на једно од најзначанијих мерила
перформанси, пронос на сопстени капитал ( ROE) представлљен као однос
између нето профита и сопственог капитала. Познато је да када расте
финансијски левериџ тад расте и ROE.
1
Финансијски левериџ подразумева употребу позајмљеног новца да се повећа обим производње,
а тиме обим продаје и прихода.
5
neto profit
=(
EBIT
−
IxD
)(
1
−
T
)
EBIT
-
мерило профита или новчаног тока
I-
каматна стопа
T
-стопа пореза
D-
неотплаћени дуг
Кроз алгебарско сређивање долаимо до следећег стања:
ROE
=
(
EBIT
−
IxD
)(
I
−
T
)
E
ROE
=
EBIT
(
I
−
T
)
E
x
A
A
−
IxD
(
I
−
D
)
E
ROE
=
rx
(
D
+
E
)
E
−
i
D
E
ROE
=
r
+(
r
−
i
)
D
E
r-
оперативни принос на средства
r
=
EBIT
(
I
−
T
)
A
Док
i
представља нето каматну стопу дефинисану као:
i
=
I
(
1
−
T
)
E
- представља сопствени капитал
D
- неотплаћени дуг
