EKONOMSKI FAKULTET
SEMINARSKI RAD
TEMA : RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH
IZVEŠTAJA
SADRŽAJ
UVOD
.......................................................................................................... 1
RACIO ANALIZA FINASIJSKIH IZVEŠTAJA
................................... 1
1. Racio analiza likvidnosti ....................................................... ................ 2
2. Racio analiza solventnosti........................................................................ 4
3. Racio analiza efikasnosti upravljanja sredstvima i izvorima sredstava... 7
4. Racio analiza profitabilnosti................................................................... 11
ZAKLJUČAK
.............................................................................................. 16
LITERATURA
.............................................................................................. 17
2
I. RACIO ANALIZA LIKVIDNOSTI
Likvidnost preduzeća
se najčešće definiše kao sposobnost bezuslovnog
izmirivanja obaveza u svakom trenutku njihovog dospeća. Iz tog razloga se
likvidnost preduzeća često naziva i kratkoročna finansijska sigurnost
a analiza
likvidnosti analizom kratkoročnog rizika ulaganja u preduzeće. Da bismo što bolje
razumeli pojam likvidnosti preduzeća potrebno je da na samom početku napravimo
razliku između likvidnosti preduzeća I likvidnosti imovine. Pojam likvidnosti
preduzeća je značajno širi od pojma likvidnosti imovine. Likvidnost imovine
je
sposobnost njene konverzije u gotovinu bez gubitaka u vrednosti te imovine.
Likvidnom imovinom najčešće se smatraju samo gotovina i gotovinski ekvivalenti.
Različite imovinske stavke imaju različitu likvidnost. Najmanje likvidna
je stalna
imovina. Obrtna imovina je likvidnija od stalne imovine. Da bismo ocenili likvidnost
preduzeća moramo pored likvidne imovne videti i visinu kratkoročnih obaveza, ali i
to nije dovoljno već moramo uskladiti prilive novca (konverzija obrtne imovine u
gotovinu) sa odlivima novca (isplata kratkoročnih obaveza). Ovako shvaćena
likvidnost preduzeća u suštini predstavlja jedan dinamičan fenomen. Dakle,
likvidnost preduzeća nije statična kategorija. Da bismo ocenili likvidnost preduzeća
nije dovoljno da vidimo kolika je likvidna imovina i kolike su kratkoročne obaveze
već moramo da uzmemo u obzir i dinamiku unutar tih stavki.
Faktori koji uslovljavaju postizanje likvidnosti su protok obrtnih sredstava u poslovnom
ciklusu, rokovi dospeća obaveza I odnos pozajmljenih I sopstvenih izvora finansiranja. U
cilju održanja likvidnosti preduzeća potrebno je projektovati finansijske tokove
Uglavnom se koriste sledeća racia likvidnosti
1. RACIO OPŠTE (TEKUĆE) LIKVIDNOSTI
OBRTNA SREDSTVA
= KRATKOROČNE
OBAVEZE
Interpretacija:
Racio opšte ili tekuće likvidnosti pokazuje sa koliko dinara obrtne
imovine je pokriven svaki dinar kratkoročnih obaveza. Što je iznos tog pokrića veći, bolje
su pretpostavke za održavanje likvidnosti preduzeća. U pozadini ovog racia nalazi se
bankarsko pravilo finansiranja tako da je njegova idealna vrednost ili orijentaciona
normala 2. Ako je vrednost racia iznad 2 to upućuje na to da preduzeće raspolaže sa
značajnim NOK-om, kvalitetnom finansijskom strukturom i dobrim pretpostavkama za
likvidnost. Vrednosti racia ispod 2 ukazuju na neuporedivo lošiju finansijsku strukturu i
lošije pretpostavke za održavanje likvidnosti
ali to još uvek ne znači da će preduzeće
obavezno imati likvidnosnih problema. Da bismo u ovakvoj situaciji utvrdili da li oni
postoje morali bismo da analiziramo obrt obrtne imovine i kratkoročnih obaveza i
usklađenost NT. Jedan od nedostataka ovog racia jeste što on ne može da oslika
likvidnost preduzeća. Može se desiti da se visoke vrednosti ovog racia u nekim
izuzetnim slučajevima duguju značajnim zalihama koje preduzeće ne može da proda ili
izuzetno visokim potraživanjima koja preduzeće ne može da naplati.
4
U takvoj situaciji, bez obzira što je obrtna imovina veća od kratkoročnih obaveza, to nije
pokazatelj da je preduzeće likvidno već pre pokazuje da preduzeće ima problema sa
održavanjem svoje likvidnosti. Upravo iz tog razloga nikada ne možemo doneti konačan
zaključak o tome da li je preduzeće likvidno samo na osnovu jednog racia.
2. RIGOROZNI RACIO LIKVIDNOSTI
KRATKOROČNA POTRAŽIVANJA + GOTOVINA I GOTOVINSKI
I PLASMANI EKVIVALENTI
= __________________________________________________________________
KRATKOROČNE OBAVEZE
Interpretacija:
Racio rigorozne likvidnosti pokazuje sa koliko dinara monetarne
imovine je pokriven svaki dinar kratkoročnih obaveza. Što je iznos tog pokrića veći, bolje
su pretpostavke za održavanje likvidnosti. U pozadini ovog racia nalazi se horizontalno
pravilo finansiranja, Acid-test koje zahteva da odnos monetarne imovine i kratkoročnih
obaveza bude najmanje 1:1 tako da je orijentaciona normalan za ovaj racio 1. Vrednosti
ovog racia iznad 1 govore o kvalitetno ukomponovanoj finansijskoj strukturi preduzeća
sa izuzetno visokim NOK-om. Vrednosti ovog racia ispod 1 govore o neuporedivo lošijoj
finansijskoj strukturi i lošijim pretpostavkama za održavanje likvidnosti ali to ne mora da
znači da će preduzeće imati likvidnosne probleme. Da bismo utvrdili da li oni postoje
moramo analizirati tempo naplate potraživanja i tempo izmirivanja kratkoročnih obaveza
i morali bismo da analiziramo usklađenost NT. Zaključci o likvidnosti koje implicira ovaj
racio su preliminarnog karaktera. Da bismo potvrdili te zaključke moramo ispitati tempo
naplate potraživanja, tempo isplate obaveza odnosno moramo sprovesti analizu obrta
potraživanja i kratkoročnih obaveza i na kraju moramo ispitati usklađenost NT u okviru
analize NT i moramo izračunati i ostala racia likvidnosti.
RACIO LIKVIDNOSTI NA BAZI NETO NOVČANOG TOKA IZ POSLOVANJA
NETO NOVČANI TOK UK. PRILIVI - UK ODLIVI
IZ POSLOVANJA (IZ POSLOVNIH AKTIVNOSTI)
= ___________________________ = _______________________________
PROSEČNE KRATKOROČNE ( KRATK. OBAVEZE + PVR)/2
OBAVEZE
NA POČETKU I NA KRAJU GOD.
Interpretacija:
Racio likvidnosti na bazi NT iz poslovanja pokazuje sa koliko dinara
oslobođenog viška gotovine iz poslovanja je pokriven svaki dinar kratkoročnih obaveza.
Što je iznos tog pokrića veći, to su bolje pretpostavke za likvidnost preduzeća. U pozadini
ovog racia ne postoji nikakvo pravilo finansiranja ali je orijentaciona normala iskustveno
definisana na nivou od 0,4. Vrednosti iznad 0,4 govore o dobrim pretpostavkama za
održavanje likvidnosti a vrednosti ispod 0,4 o neuporedivo lošijim pretpostavkama.
Nijedan od racia likvidnosti nam ne govori o tome da li preduzeće ima kapacitet za
dodatno zaduživanje. To ispitujemo u okviru analize solventnosti preduzeća
5
