Tržište kapitala

Seminaki rad

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------

Seminarski rad

TRŽIŠTE KAPITALA

SADRŽAJ

Uvod....................................................................................................... …………….….......3

Seminaki rad

1.Primarno tržište akcija i inicijalna javna ponuda akcija................................................4

1.1.Osnovna obeležja primarnog tržišta akcija i akcijskog kapitala.......................................4
1.2.Proces inicijalne javne ponude akcija...............................................................................5
1.3.Potcenjenost inicijalne javne ponude akcija......................................................................6
1.4.Determinante utvrđivanja cene akcija inicijalne javne ponuda.........................................7

2. Sekundarno tržište akcija i tržišna mikrostuktura......................................................7

2.1.Sekundarno tržište akcija

..............................................................................................7

2.2.Berze, oblici trgovine i berzanski ciklus…………………...............................................8
2.3.Organizacija poslovnih aktivnosti na berzi.......................................................................9
2.4.Proces trgovanja i transakcije na berzama......................................................................10
2.5.Indeksi Beogradske berze................................................................................................11

3. Procena vrednosti akcija, rizik i hipoteza efikasnog finansijskog tržišta................12

3.1.Procena vrednosti akcija : cena-zarada i model dividendnog diskonta………………...12
3.2.Kako tržište kreira cene hartija od vrednosti...................................................................13
3.3.Teorija racionalnih očekivanja........................................................................................14
3.4.Hipoteza efikasnog finanskijskog tržišta- primena racionalnih očekivanja u funkciji
formiranja cene HOV............................................................................................................14
3.5.Značaj, upotreba i dokazi hipoteze efikasnosti finansijskog tržišta................................15

Zaključak

..............................................................................................................................16

Literatura.............................................................................................................................

Seminaki rad

1. PRIMARNO TRŽIŠTE AKCIJA I INICIJALNA JAVNA PONUDA AKCIJA

1.1. Osnovna obeležja primarnog tržišta akcija i akcijskog kapitala

a) Osnovna obeležja tržita akcija.

Tržite akcija omogućava deficitarnim jedinicama (preduzećima) da na

efikasan nčcin i jeftino obezbede sredstva za poslovanje. U zamenu za sredstva, korisnici sredstava
(kompanije) ustupaju vlasnička prava u kompaniji, kao i novčani tok u obliku dividende. Pored finansiranja
dugovnim instrumentima ili generisanim profitom preduzeća kao izvor finansiranja, koriste i akcije.
Obične akcije su vlasnicke HOV koje predtavljaju vlasničke udele u preduzeću. Obične akcije predstavljaju
osnovno potraživanje vlasništva u kompaniji. Oni koji emituju akcije su: kompanije, preduzeća, banke i
druge depozitne i nedepozitne institucije. Akcije vlasniku ne obezbedjuju unapred poznat zagarantovan
prinos.
Akcije kao elektronski zapisi simbolizuju vlasništvo nad određenim delom kapitala i određenim delom
imovine.
Sa ovog stanovišta analize razlikujemo:



akcionarska društva

kod kojih je u registar upisana veličina osnivačkog-akcionarskog kapitala

uplaćenog od strane akcionara, a sva stala imovina je vlasništvo akcionarskog društva, a može postati
vlasništvo akcionara u slučaju likvidacije akcionarskog društva (stečaj) i



suvlasnička društva

kod kojih je u registar upisana imovina svakog od suvlasnika, bez obzira na

oblik i način tog učešća. Suvlasništvo se ne ostvaruje samo uplatom u kapitalu, već može biti izvršeno i
unošenjem određene imovine (zemljište, realna imovina, patenti, tehnologije itd.) ili prava (pravo na rentu,
dividendu itd.) u to društvo.Osnivanje akcionarskih drustava se ostvaruje emisijom i plasmanom akcija.
Prve emitovane akcije nazivaju se osnivačke akcije, i samo se kod njih prodajna vrednost poklapa sa
nominalnom vrednošću. One se uvek prodaju po ceni koja je veća od nominalne vrednosti. Razlika izmedju
nominalne i prodajne vrednosti naziva se kapitalna dobit ili kapitalni višak i uplaćuje se u fond društva.

b)Osnovna obeležja akcija

Kod vlasničkih instrumenata (akcija) kompanije emitenti nisu obavezne da plaćaju dividendu. Ona je
promenljiva veličina i zavisi od rezultata poslovanja i odluka skupštine akcionara. Akcije nose veći rizik u
odnosu na obveznice i analogno tome i veći prinos. Prihod instrumenata akcijskog kapitala čine dividenda i
kapitalna dobit, koja predstavlja razliku izmedju tekuće cene akcija i cene akcija po kojoj je vlasnik kupio
akciju.Vlasnici akcija imaju pravo glasa kao što je izbor odbora direktora i vlasništvao nad emitentom. Ako
kompanija bankrotira, prava vlasnika akcija se ostvaruju tek po izvršenju prava vlasnika instrumenata duga.
Kod vlasničkih instrumenata se dividenda isplaćuje iz neto profita na koju je prethodno plaćen porez.
Sekundarno tržište akcija je najstrožije regulisano i kontrolisano i o njemu se izveštava na svim tržištima
HOV.

c)Elementi akcijskog kapitala

Akcije predstavljaju veoma atraktivne i unosne finansijske instrumente koji se vekovima koriste širom
sveta, a u našoj zemlji dobijaju na značaju u tranzicionom periodu. Sastavni elementi akcijskog kapitala su:
1)nominalna vrednost emitovanih akcija;
2)kapitalna dobit ili emisiona premija
3)zadržani profit ili nerasporedjena dobit
Nominalna vrednost je vrednost po kojoj se akcije emituju na primarnom tržištu i ona se poklapa sa
računovodstvenom vrednošću samo u momentu primarne emisije akcija. Akcije bez nominalne vrednosti
emituju se da bi se prikupilo više kapitala.

Seminaki rad

Razlika izmedju nominalne vrednosti i trišne cene akcija jeste kapitalna dobit (kapitalni višak ili emisiona
premija). Preduzeća su zainteresovana da ova razlika bude što veća jer time ostvaruju veći iznos sredstava.
Zadržani profit ili nerasporedjena dobit je, u stvari, akomulirana vrednost, koju kompanije ne žele potpuno
da isplate akcionarima u vidu dividende.
S obzirom na to da je zadržani profit najvažniji element akcijskog kapitala neophodno je istaći sledeće:



zadržavanje profita podrazumeva smanjenje sredstava za isplatu dividende u sadašnjosti, sa

perspektivnim izgledima njihove isplate u budućnosti. Vrednost akcija kreira se na 2 načina: po osnovu
isplate dividendi i kapitalnog dobitka odnosno kroz rast tržišnih cena akcija;



zadržani profit povećava računovodstvenu vrednot akcija odnosno njihove trišne cene. Tako se

postiže rejting i imidž firme;



zadržani profit delom onemogućava isplatu dividendi vlasnicima akcija, ali im ne uskraćuje pravo

da emituju nove akcije radi prikupljanja kapitala.



zadržani profit ima obeležja internog karaktera tako da su troškovi za obezbedjivanje sredstava

minimalni

1.2. Proces inicijalne javne ponude akcija

U poslednje vreme dosta često se piše o inicijalnoj javnoj ponudi (Initial Public Offering - IPO) u sklopu
privatizacije javnih preduzeća.

Sika 1.Primarna tržištana kojima se nude i prodaju nove emisije HOV

Na primarnom tržištu kompanije prikupljaju sredstava putem novih emisija akcija. Većina transakcija
primarnog tržišta se obavlja putem investicionih banaka, kao što je prikazano na slici 1.

Inicijalna javna ponuda

, u osnovi,

predstavlja prvo pojavljavanje

akcija neke kompanije na primarnom tržištu.

Dakle,

reč je o prvoj

javnoj emisiji i javnoj ponudi akcija

neke kompanije. Kroz postupak

IPOa akcije se nude najširoj investicionoj javnosti, odnosno
zainteresovanim investitorima koji bi novčanim sredstvima kupovali
akcije, a kompanija na taj način pribavlja neophodan kapital za
sopstveni razvoj poslovanja.

a) Faze procesa inicijalne javne ponude akcija.

Proces promovisanja preduzeća na javnom tržištu HOV

je duži proces, koji obično zahteva nekoliko meseca rada. Proces započinje pripremom registacijske izjave
koju treba popunini i poslati SEC-u (Komisija za HOV- SEC).

b) Registracijska izjava.

Preduzeće počinje da prikuplja podatke za registracijsku izjavu. Izjava obuhvata

informacije o prirodi poslovanja kompanije emitenta akcija, i sadrži sve materijalne dokaze i informacije o