UNIVERZITET SINGIDUNUM
MASTER RAD
Analiza finansijskog položaja i uspešnosti u sektoru
prehrambene
industrije sa posebnim osvrtom na preradu prehrambenih ulja
Mentor
Prof.Dr. Goranka Knežević Student
Dragana Radojičić
65/2007
Beograd, 2010.
1
SADRŽAJ
UVOD
1.
UVODNA IZLAGANJA O ANALIZI FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA……………….6
1. POJAM I CILJEVI ANALIZE............................................................................................6
1.1.Analiza poslovanja……………………………………………………………………6
2. PRETPOSTAVKE ANALIZE…………………………………………………………….8
2.1.
Materijalne pretpostavke analize……………………………………………………...8
2.1.1.
Upotrebljivost bilansnih pozicija……………………………………………......9
2.1.2.
Eliminisanje (minimiziranje) negativnog uticaja inflacije……………………..13
2.1.3.
Konsolidovanje bilansa kao pretpostavka finansijske analize………………....
14
2.2.
Formalne pretpostavke analize……………………………………………………....14
2.2.1.
Klasifikacija pozicija bilansa stanja…………………………………………..14
2.2.2.
Klasifikacija pozicija bilansa uspeha………………………………………….15
3.INSTRUMENTI ANALIZE FINANSIJSKIHIZVEŠTAJA………………………….......17
3.1. Izvori finansijskih informacija……………………………………………………....17
3.2. Opšta analiza godišnjih računa……………………………………………………...18
3.3. Racio analiza………………………………………………………………………...19
3.3.1. Pokazatelji likvidnosti……………………………………………………….…20
3.3.2. Pokazatelji aktivnosti
…………………………………………………………
……22
3.3.3. Pokazatelji finansijske strukture i sigurnosti…………………………………..22
3.3.4. Pokazatelji rentabilnosti…………………………………………………….....24
3.3.5. Pokazatelji tržišne vrednosti kompanije.............................................................26
3.4. Analiza tokova finansijskih sredstava………………………………………………27
3.4.1. Analiza bilansa tokova ukupnih sredstava…………………………………….27
3.4.2. Analiza neto obrtnog kapitala…………………………………………………28
3.4.3. Analiza novčanih tokova………………………………………………………30
2. PREHRAMBENA INDUSTRIJA U SRBIJI SA POSEBNIM OSVRTOM NA
PRERADU ULJA………………………………………………………………………….34
1.
STANJE
U
POLJOPRIVREDI
I
PREHRAMBENOJ
INDUSTRIJI…………………..34
1.1.Opšti podaci o poljoprivredi.........................................................................................34
1.2.Proizvodnja industrijskog bilja.....................................................................................35
1.3.Prehrambena industrija i prerada uljarica.....................................................................
36
2. ANALIZA OSNOVNIH POKAZATELJA POSLOVANJA POLJOPRIVREDE I
PREHRAMBENE INDUSTRIJE...........................................................................................39
2.1. Poljoprivreda…………………………………………………………………………39
2.1.1. Rezultati poslovanja…………………………………………………………….40
2.1.2. Analiza sredstava i izvora sredstava……………………………………………40
2.2. Prehrambena industrija u RepubliciSrbiji…………………………………………....42
2.2.1. Rezultati poslovanja prehrambene industrije…………………………………..42
2.2.2. Analiza sredstava i izvora sredstava prehrambene industrije…………………..43
2.3. Grupacija proizvođača biljnih ulja u Republici Srbiji…………………………………...45
2.3.1. Rezulati poslovanja grupacije………………………………………………….46
2.3.2. Analiza sredstava i izvora sredstava grupacije…………………………………47
3.
UPOREDNA FINANSIJSKA ANALIZA KOMPANIJA DIJAMANT
I SUNCE…………………………………………………………………………………...49
1. OPŠTI PODACI O KOMPANIJI DIJAMANT………………………………………….49
3
UVOD
Analiza finansijskog položaja i uspešnosti predstavlja osnovni element utvrđivanja
ukupne poslovne pozicije nekog preduzeća na tržištu i okosnicu strategije na kojoj če počivati
njegov dalji razvoj. Jer preduzeće posluje u uslovima tržišnog okruženja, tako da ni razvoj ni
opstanak preduzeća nisu unapred osigurani.U kontekstu opstanka preduzeća neophodno je
upravljanje poslovanjem i razvojem.U tom smislu uočava se važnost analize poslovanja
preduzeća koja stvara informacije potrebne za upravljanje. Sastavni deo analize poslovanja je
i finansijska analiza ili analiza finansijskih izveštaja što je i tema našeg rada.
Finansijska analiza predstavlja proces primene različitih analitičkih postupaka i
tehnika pomoću kojih se podaci iz finansijskih izveštaja pretvaraju u upotrebljive informacije
relevantne za upravljanje poslovanjem i razvoj preduzeća. Zadatak finansijske analize je da
prepozna dobre osobine preduzeća,da bi se te osobine koristile na pravi način, ali i da
prepozna slabosti preduzeća kako bi mogle da se preduzmu i odgovarajuće korektivne mere.
Jednom rečju osnovni cilj analize finansijskih izveštaja je ocena prošlih ostvarenja ali i
stvaranje podloge za donošenje odluka o nekim budućim ostvarenjima.
S druge strane preduzeće kao deo okruženja u kome posluje je stecište mnogih
interesa.Tu su interesi vlasnika, menadžmenta, kreditora, potencijlanih poslovnih partnera,
fiskalnih organa i vlade i društva u celini. Bez obzira što su njihovi ciljevi na prvi pogled
međusobno konflikti, uglavnom svi žele da preduzeće uspešno posluje. Na osnovu
informacije o poslovanju datog preduzeća biće donete i određene poslovne odluke: investitori
će znati da li treba da ulažu u posmatrano preduzeće, kreditori da li da odobre kredite, vlada
i njene agencije će ove informacije koristiti u svrhu odlučivanja o ekonomskoj politici zemlje.
Za uspešno sprovođenje finansijske analize koriste se određeni instrumenti ili tehnike
analize. U ovom radu koristićemo: analizu finansijskih pokazatelja (racio analiza), opštu
analizu (horizontalna i vertikalna,grafička) analizu neto obrtnog fonda i analizu novčanih
tokova.
Hipotetički okvir za istraživanje zavisi od karakteristika ekonomskog sistema i od
prirode pravnog sistema koji daju smernice u procesu primene finansijske analize, tj kao
glavnu hipotezu postavljamo zavisni odnos primene i stabilnosti pokazatelja finansijske
analize i njenih instrumenata u odnosu na razvijenost ekonomskog i pravnog sistema države.
Tema ovog rada je primena finansijske analize u cilju sagledavanja finansijskog
položaja i uspešnosti u grupaciji prerađivača prehrambenog ulja u Srbiji, kao grani iz sektora
prehrambene industrije. Za ostvarenje ovog zadatka izvršićemo uporednu finansijsku analizu
kompanija Dijamant AD i Sunca AD. Pored pripadnosti istoj grani, i obavljanja srodne
delatnosti, na izbor baš ovih kompanija uticale su druge činjenice: poslovni ugled i renome
kompanija, dugogodišnja tradicija postojanja, prepoznatljivost njihovih proizvoda na tržištu
kao i obim i sadržaj dokumentacije koja je korišćena kao podloga za finansijsku analizu, što
podrazumeva samo dokumentaciju dostupnu javnosti (finansijski izveštaji sa napomenama,
izveštaj revizora, izveštaji o poslovanju, prospekti i sl.)
Primenom osnovnih analitičkih i osnovnih sintetičkih metoda polazeći od opšteg
teorijskog objašnjenja pojmova svakog pojedinačnog pomenutog instrumenta, preko
izračunavanja svih konkretnih pokazatelja, prezentiranih tabelarnim prikazima dobijamo
4
sliku o rentabilnosti, solventnosti i likvidnosti jednom rečju, sliku o finansijskom položaju
naših ispitivanih kompanija.
Da bi svi dobijeni pokazatelji bili dobro istumačeni, istraživaćemo sadržaj
dokumenata na uzorku od četiri uzastopne godine (2005-2008 godina) primenom
hipotetičko-deduktivne, statičke metode kao i komparativne metode. Komparativna metoda je
sprovedena na tri nivoa: unutar samih ispitivanih kompanija, između ispitivanih kompanija i
drugih srodnih preduzeća i sa prosekom grane.
Ovo je važno zbog toga što konačna ocena o položaju kompanije ne bi smela da se
donosi samo na osnovu dobijenih rezultata analize.Tek njihovim poređenjem sa rezultatima
analize za druge kompaninje i sa prosecima za granu pa čak i celu industriju i pritom
uzimajući u obzir i opšte ekonomske prilike u kojima preduzeće posluje, možemo se upuštatu
u konačnu ocenu o poslovanju
Uporednom analizom finansijkih pokazatelja dolazimo do saznanja o finansijskom
položaju ispitivanih kompanija Dijamanta i Sunca, što se naročito odnosi na donošenje
zaključaka o razlikama u njihovom poslovanju.Uočavanje svih mana i prednosti u poslovanju
moglo bi da posluži kao jedna od polaznih tačaka prilikom donošenja predloga mera za
unapređenje poslovanja preduzeća. Poređenjem sa granskim prosecima i pokazateljima
drugih referentnih preduzeća stičemo sliku i o njihovoj tržišnoj poziciji ali i o samoj grani
kao i međusobnom uticaju (grana-preduzeće, preduzeće -grana).
Naučni cilj istraživanja je naučna deskripcija primene analize. Društveni cilj
istraživanja je primenljivost rezultata analize u društvenim okvirima
U skladu sa napred navedenim i postavljenim ciljem istraživanja proistekla je i
odgovarajuća struktura rada.
U
prvom delu rada "Uvodna izlaganja o analizi finansijskih izveštaja," razmatraće se
osnovni pojmovi i ciljevi analize finansijkih izvestaja. Ovaj deo nas uvodi u suštinu i
opravdanost finansijske analize. Poseban segment prvog dela govori o materijalnim u
formalnim pretpostavkama finansijske analize. Sledeci segment prvog dela je posvećen
instrumentima analize finansijskih izvestaja gde je najviše prostora dato racio analizi.
U drugom delu rada upoznaćemo se sa sektorom prehrambene industrije prerade
jestivog ulja, odnosno položajem ovog sektora uopšteno, uključujući i razmatranje opštih
tržišnih uslova, uticaja ekonomskog političkog i zakonodavnog okruženja sa ciljem
sagledavanja i razumevanja uslova u kojim posluju naša izabrana i njima srodna preduzeća.
Kada se radi o ovoj grupaciji prehrambene industrije nemoguće je posmatrati je odvojeno od
poljoprivrede kao osnovne sirovinske baze za prerađivače ulja, o čemu će takođe biti reči u
ovom delu rada.
U trećem delu rada koji je i najobimniji razmatrana je analiza finansijskih izveštaja
izabranih preduzeća primenom određenih instrumenata sa ciljem da se utvrdi njihov
finansijski položaj. Analizom smo stekli određene korisne informacije o strukturi, imovini i
kapitalu, načinu finansiranja sredstava, ostvarenim rezultatitma o rastu imovine o dugoročnoj
i kratkoročnoj stabilnosti i rentabilnosti, solventnosti, likvidnosti, kao i sposobnosti da se
generišu novčani tokovi. Sve to zajedno odražava finansijski položaj i prinosni položaj
ispitivanih preduzeća.
6
1. UVODNA IZLAGANJA O ANALIZI FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA
1.POJAM I CILJEVI FINANSIJSKE ANALIZE
1.1 .Analiza poslovanja
Osnovni cilj analize poslovanja preduzeća je pripremanje informacione podloge kao osnove
za donošenje raznih upravljačkih odluka u vezi planiranja, organizovanja i kontrole poslovnih
aktivnosti.Ovako definisan osnovni cilj analize poslovanja jasno ukazuje da su njene osnovne
uloge :
-informativna (priprema i kritička obrada pokazatelja o stepenu ostvarivanja planskih
zadataka) i
-kontrolna uloga ( postupkom analize stiče se uvid u odgovornost i stepen doprinosa pojednih
organizacionih segmenata)
Iz osnovnog cilja analize poslovanja proističu i neki specifični ciljevi a to su :
ocena ekonomsko-finansijskog položaja preduzeća
ocena materijalnih, ljudskih i ostalih resursa u preduzeću
ocena efektivnosti i efikasnosti privređivanja
ocena realnosti utvrđenih planova i ciljeva
obezbeđenje informativne osnove za odlučivanje
Sagledavanjem ciljeva, zadataka i uloge analize poslovanja dobijamo odgovor na pitanje
zašto funkcija analize sve više dobija na značaju. Savremeni uslovi privređivanja, opterećeni
procesima globalizacije i internacionalizacije, neminovno donose i veliki broj faktora
različitog uticaja na poslovni uspeh privrednih subjekata. Zato je veoma važno te faktore
najpre identifikovati i na neki način kvantifikovati i u tu svrhu privrednim subjektima je na
raspolaganju analiza poslovanja.
Sve ovo upućuje na složenost analize poslovanja i ona obuhvata analizu kako finansijskih
tako i materijalnih, pa i nematerijalnih pokazatelja obima i uspešnosti poslovne aktivnosti
povezujući na taj način sve funkcije u preduzeću i zahvatajući sve raspoložive resurse. Što
podrazumeva da ona pored analize finansijskih izveštaja, obuhvata još i analizu poslovnog
okruženja i analizu strategije koju preduzeće primenjuje.
Finansijska analiza (kojom ćemo se u ovom radu baviti) predstavlja samo deo kompleksne
analize poslovanja, ali deo od kojeg se u analizi najčešće kreće i kome se pridaje velika
važnost upravo zato što su rezultati analize prezentovani u obliku brojčanih pokazatelja što
pojednostavljuje proces komunikacije u organizaciji.
Finansijska analiza predstavlja iscrpno istraživanje, kvantificiranje, deskripciju i ocenu stanja
i uspeha preduzeća na osnovu njegovih finansijskih izveštaja odnosno godišnjih računa
1
.
Ovi
izveštaji predstavljaju predmet, tj. komplementarne izvore podataka za finansijsku analizu.
Odnosno, finansijska analiza se bavi istraživanjem i kvantificiranjem funkcionalnih odnosa
koji postoje između pozicija bilansa stanja i uspeha, kao i utvrđivanjem stanja gotovine
preduzeća. Ove analize su, dakle, zasnovane na bilansima kao i izveštaju o novčanim
tokovima preduzeća i usmerene su na ispitivanje finansijskog položaja, aktivnosti i
rentabilnosti poslovanja preduzeća. Stoga je knjigovodstvo najvažnija podloga analize
1
Stojljkovic,dr Milorad,Krstic,dr Jovan.Finansijska analiza,Ekonomski fakultet,Nis,2000 g.,str.12
