Instrumenti analize finansijskih izveštaja

УНИВЕРЗИТЕТ СИНГИДУНУМ

ПОСЛОВНИ ФАКУЛТЕТ У БЕОГРАДУ

ДИПЛОМСКИ РАД

Тема:

ИНСТРУМЕНТИ АНАЛИЗЕ ФИНАНСИЈСКИХ 

ИЗВЕШТАЈА

Ментор:                                                                     

Студент:

Проф.Др.Горанка Кнежевић

Иван Голицин 41/2005

Београд

, m

арт 

2010. 

Иван Голицин,

Дипломски рад, Инструменти анализе финансијских извештаја

2 

САДРЖАЈ

Увод

............................................................................................................................   4      

Први

део

Увод у анализу финансисјких извештаја

1.

Појам и значај анализе финансијских извештаја .....................

....................  5 

2.

Корисници анализе и врсте анализе финансијских извештаја ....................

  6 

3.

Материјалне претпоставке финансијске анализе .........................................

  8 

3.1.

Професионална рачуновоствена регулатива као претпоставка 

материјално

исправне садржине финансијских извештаја ...................  9

3.2.

Рачуноводствени принципи у функцији материјалне исправности

финансијских

извештаја ......................................................................... 

 15 

4.

Информациона асиметрија и утицај на анализу финансијских извештаја

..  22 

Други део

Инструменти анализе

1.

Инструменти анализе финансијских извештаја

 ............................................   25                                             

1.1.

Вертикална анализа ............

.....................................................................   26 

1.2.

Хоризонтална анализа 

..........................................................................   27 

1.3.

Анализа помоћу финансијских показатеља 

– Ratio Analysis ...............   28 

1.3.1.

Показатељи ликвидности ............................

.................................    30 

1.3.2.

Показатељи активности ..............................................................

   33 

1.3.3.

Показатељи финансијске структуре ..........................................

.   41 

1.3.4.

Показатељи рентабилности .......................................................

.   45 

1.3.5.

Показатељи тржишне вредности ................................................ 

  50 

1.4.

Појам и врсте ризика и дејство левериџа .......................................

.......   54 

1.4.1.

Пословни ризик и пословни левериџ (

Leverage) ........................   55 

1.4.2.

Финансијски ризик и финансијски левериџ ............................... 

  56 

1.4.3.

Тотални ризик и комбиновани левериџ ..................................... 

  57 

1.5.

Извештаји о токовима финансијских средстава ...................................

.   59   

1.5.1.

Извештаји о токовима укупних пословних средстава ...............

   60 

1.5.2.

Извештаји о токовима новчаних средстава 

– 

готовине ............. 

  63 

Иван Голицин,

Дипломски рад, Инструменти анализе финансијских извештаја

4 

УВОД

У савременим условима пословања, у условима деловања тржишта, рачуноводство 

постаје све значајније. Немогуће је замислити пословање предузећа, управљање 

пословањем  и  развојем  предузећа,  без  квалитетних  рачуноводствених

информација.  Уобичајено  се  истиче  како  је  рачуноводство  ”језик  пословања” 

или  ”пословни  језик”.  Према  томе,  сви  они  који  заузимају  значајну  улогу  у 

пословном  процесу  морају  разумети  тај  језик.  Често  се  истиче  како  сваки 

пословни  човек,  између  осталог,  мора  разумети  логику  рачуноводственог 

евидентирања пословања и мора знати да чита финансијске извештаје.

Основна  оријентација  у  излагању  је  разматрање  питања  појма  и  значаја  анализе, 

врсте анализе, материјалних претпоставки и инструмената анализе.

У  том  смислу  материја  која  је  обухваћена  у  овом  материјалу  подељена  је  у  три 

дела:

Први део 

– 

Увод у анализу финансијских извештаја

Други део 

– 

Инструменти анализе

Трећи део 

– 

Практични примери анализе финансијских извештаја

Иван Голицин,

Дипломски рад, Инструменти анализе финансијских извештаја

5 

УВОД У АНАЛИЗУ ФИНАНСИЈСКИХ ИЗВЕШТАЈА

1.

Појам и значај анализе финансијских извештаја

Суштина дефинисања појма анализе финансијских извештаја налази

се

у 

схватању  да  анализа  треба  да 

подвргне  посматрању,  испитивању,  оцени  и 

формулисању дијагнозе оних процеса који су се десили у компанији и који 

се  као  такви  налазе  сажети  и  опредмећени  у  оквиру  финансијских 

извештаја. 

Финансијска  анализа  представља  исцрпно  ”истраживање, 

квантифицирање,  дескрипцију  и  оцену  финансијског  статуса  и  успешности 

пословања предузећа.

 ”

1

и  развој  анализе  финнансијских  извештаја  (финансијске  анализе).  То  су 

финансијско  управљање,  управљачко  рачуноводство  и  финансијско 

рачуноводство.

Уобичајено се истиче како постоје три активности које опредељују постанак 

2

Истиче  се  да  је  рачуноводство  ”језик  пословања”,  а 

финансијскеа  анализа,  која  се  темељи  на  рачуноводству  и  финансијском 

рачуноводству, омогућава примену тог језика у свим пословним ситуацијама.

3

Анализа финансијских извештаја тежи и ка погледу у будућност и наглашавању 

оних аспеката пословања који су критични за преживљавање, а то су, пре свега, 

сигурност  и  успешност  (ефикасност)  пословања.  Посматрано  с  финансијског 

аспекта,  анализа  пословања,  за  потребе  менаџера,  мора  обухватити  анализу 

финансијских  резултата,  финансијских  услова,  финансијске  структуре  и 

промена у финансијској структури.

4

Важност  анализе  финансијских  извештаја  разматра  се  у  првом  реду  с  аспекта 

управљања  пословањем  и  развојем  предузећа.  Она  претходи  процесу 

управљања  или,  прецизније  речено,  претходи  процесу  планирања  који  чини 

саставни  део  управљања.  За  добро  управљање  планирање  је  врло  важно  или, 

друкчије речено, ”планирање је кључ успеха финансијског менаџера”.

У том се контексту анализа финансијских 

извештаја може описати као процес примене различитих аналитичких средстава 

и  техника  помоћу  којих  се  податци  из  финансијских  извештаја  претварају  у 

употребљиве информације релевантне за управљање.

5

1

Стојиљковић, др Милорад, др Јован. 

Финансијска анализа

, Економски факултет, Ниш, 2000г,стр.12

2

Wilson, R.M.S. – Mc Hugh, G.: Financial Analysis – A Managerial Introduction, op.cit.str.20. 

3

Wilson, R.M.S. – Mc Hugh, G.: Financial Analysis – A Managerial Introduction, op.cit.str.10.

4

Robson, A. P.: Essential Accounting for Managers, Cassel Publishers Ltd., London, 1988. str.99. 

5

Weston, J.F., Brigham, E. F.: Managerial Finance, fourth edition, Holt, Reinhart and Winston, Inc., London, New                                        

York, Sydney, Toronto, 1973. str. 17.  

Иван Голицин,

Дипломски рад, Инструменти анализе финансијских извештаја

7 

Ову  способност  стварања  новца  као  рачуноводствени  циљ,  не  треба 

буквално  схватити  као  усмереност  активности  предузећа  на  остваривање  што 

већег  стања  новца  на  текућем  рачуну.  Она  се  дефинише  као 

способност

корисника  (стејкхолдера)  да  из  рачуноводствених  информација  дођу  до 

објективних  података 

о  томе  да  ли  ће  предузеће  исплатити  дивиденде 

(принос за инвеститора),

камате (принос за кредиторе), текуће обавезе према 

добављачима за материјал, опрему, обавезе према фискалним органима (порез), 

као и да ли на време производи и испоручује своје производе купцима. 

Дакле, већ 

кроз МРС/МСФИ дефинише се општи циљ рачуноводства

из којег произлазе и 

посебни циљеви финансијске анализе за сваког појединачног корисника.

На  основу  претходно  поменутог,  произлази  да  се  екстерни  и  интерни 

корисници  информација  налазе  у  интеракцији.  Овде  је  реч  о  две  врсте 

интеракција корисника (стејкхолдера):

a.

Интеракција менаџмента компанија и власника (акционара) и

b.

Интеракција  менаџмента  компаније  и  кредитора  (банке  и  други 

кредитори).

a)

Екстерни  корисници  који  могу  извршити  директан  утицај  на 

менаџмент  предузећа  су 

акционари  који  поседују  обичне,  редовне 

акције. 

Редовне  акције  поседују  право  гласа  путем  којег  се  може 

остварити утицај на креирање пословне политике, циљеве предузећа, 

али се остварује и контрола менаџмента, јер њихов опстанак зависи од 

остварених пословних резултата. Основни циљ акционара

је да усмере 

менаџмент на генерисање позитивних резултата пословања како би се 

исплатиле дивиденде или кроз повећање цене акција на финансијском 

тржишту  остварили  капитални  добитци.  С  обзиром  да  поменути 

циљеви акционара зависе од зарађивачке способности предузећа (нето 

добитка),  акционари  су  заинтересовани  да  менаџмент  усмерава, 

руководи предузеће у циљу остваривања што већег добитка. Основни 

метод  да  се  то  постигне  је  да  се  менаџери  кроз 

компензације  и 

стимулативно  пословно  награђивање  вежу  за  постигнуте

резултате 

(остварени ниво добитка). 

b)

Мада  кредитори,  по  природи,  немају  управљачка  права,  те  тако  не 

могу  остварити  утицај  на  менаџмент  компанје,  улога  кредитора  у 

пословном  животу  предузећа  није  лимитирана,  каи  што  би  се  то  на 

први поглед могло тврдити. Кредитори штите своја улагања на начин 

што у  уговорима о кредиту  уносе 

рестриктивне клаузуле 

којима се 

захтева  од  менаџмента  предузећа  да  одржава  одговарајуће 

финансијске индикаторе у задатим границама (показатељ односа дуга 

и сопственог капитала, показатељи опште, текуће ликвидности и др.). 

кредитори  путем  рестриктивних  клаузула  дефинишу  границе