АКАДЕМИЈА СТРУКОВНИХ СТУДИЈА
КОСОВСКО МЕТОХИЈСКА ПЕЋ – ЛЕПОСАВИЋ
ПРИСТУПНИ РАД
Предмет: Управљање финансијским ризицима
Тема: Вредновање акција
Ментор: Студент:
Проф.Др Јелена Шмигић Стефан Лазић
Број индекса: 2022/21
Лепосавић, 2023.године
ВРЕДНОВАЊЕ АКЦИЈА
2023.
4
1. НЕДОСТАЦИ КЊИГОВОДСТВЕНЕ ВРЕДНОСТИ
Акционари у фирми се понекад називају "резидуални тужиоци", што значи да је
вредност њиховог улога оно што је преостало када се обавезе фирме одузму од њене
имовине. Акционарски капитал представља нето вредност. Међутим, вредности имовине и
обавеза признају се у финансијски извештај ако се заснивају на историјским вредностима
које нису тренутне вредности. На пример, књиговодствена вредност средство је једнако
оригиналном трошку стицања, умањеном за одређену корекцију за амортизацију, чак и ако
тржишна цена тог средства се временом променила.
Једна од најбољих одредница доње границе за цијену акција јесте ликвидациона
вредност фирме по акцији. То је износ новца који се може добити када се прекине са
пословањем, прода сва актива и отплате сви дугови фирме, а преостали износ подели
акционарима.
Још једна мера чврсте вредности је заменски трошак имовине умањен за обавезе. Неки
аналитичари верују да тржишна вредност фирме не може дуго да се одмакне изнад
трошкова замене јер, ако је тако, конкуренти би ушли на тржиште. Притисак конкуренције
ће водити смањењу тржишне вредности свих фирми све док не падне на вредност
трошкова замене. Ова идеја је популарна међу економистима и однос тржишне цене према
трошку замене је познат као Тобинсово q.. На дуже стазе, према овом гледишту, однос
тржишне цене према трошку замене ће тежити ка 1, мада има доказа да се овај однос може
значајно разликовати од 1 у дугим временским периодима.
ВРЕДНОВАЊЕ АКЦИЈА
2023.
5
1.1 ИНТРИЗИЧНА ВРЕДНОСТ НАСУПРОТ ТРЖИШНОЈ ЦЕНИ
Најпопуларнији модел за процјену вредности фирме полази од запажања да се принос
на инвестицију у акције састоји од новчаних дивиденди и капиталних добитака или
губитака. Можемо кренути од примера где имамо једногодишњи период инвестирања и да
очекивана дивиденда по акцији Е(Д1), износи четири долара, док је текућа цена ове акције
48 долара (Ро), а очекивана вредност цена на крају године износи 52 долара (Е (П1).
Очекивани принос у периоду инвестирања рачуна се као збир очекиване дивиденде по
акцији и очекиване ценовне апресијације Е(П1) - П0, подељен текућом ценом Р0.
Очекивани НРР = Е(р)=(Е(Д1) 1 [Е(П1) 2 П0) / П0 = (4 + (52 – 48)) / 48 = 0,167 = 16,7%
(Израз 3.1)
Међутим потребно је запитати се колико износи захтевана стопа за акцију АБЦ? Према
моделу вредновања капиталне активе знамо да када су цене акција на равнотежном нивоу,
стопа приноса коју инвеститори могу очекивати од хартије од вредности износи
р ф
1 б [
Е
(
р М
) 2
р ф
].
Ово представља принос који ће инвеститори захтевати од сваке друге инвестиције која
носи исти ризик. Претпоставимо да је
р ф
5 6%,
Е
(
р М
) 2
р ф
5 5%,
, и да бета акције
АБЦ износи 1,2. Тада је вредност к једнака: к = 6% + 1,2 * 5% = 12%.
Стопа приноса коју инвеститори очекују премашује захтевану стопу засновану на
ризику акције АБЦ за читавих 4,7%. Наравно, инвеститор ће хтети да има већи удeо акција
АБЦ у портфолиу него што се то налаже пасивном стратегијом.
