JU UNIVERZITET U TUZLI
EKONOMSKI FAKULTET
SEMINARSKI RAD IZ NASTAVNOG PREDMETA
FINANSIJE
Tema: Devizni kurs i aspekti stabilnosti deviznog kursa
Predmenti nastavnik:
Dr. Sc. Izudin Kešetović, redovan profesor
Kandidati:
Halid Spahić I-2425/10
Anel Mahmutović I-2469/10
Tuzla, maj, 2012. godine
SADRŽAJ
UVOD
1. DEVIZNI KURS..............................................................................................................
4
1.1. Pojam i politika deviznog kursa............................................................................................ 4
1.1.1. Pojam deviznog kursa................................................................................................4
1.1.2. Politika deviznog kursa.............................................................................................. 4
1.2. Vrste deviznog kursa.............................................................................................................5
1.3. Formiranje deviznog kursa....................................................................................................6
1.4. Faktori koji utiču na visinu deviznog kursa..........................................................................7
2. TEORIJE DEVIZNOG KURSA......................................................................................
7
2.1. Teorija pariteta kupovnih snaga............................................................................................7
2.2. Platno bilansna teorija........................................................................................................... 9
2.3. Monetarna teorija deviznog kursa......................................................................................... 9
3. SISTEMI DEVIZNOG KURSA....................................................................................
10
3.1. Plivajući kurs.......................................................................................................................10
3.2. Nadzirani kurs..................................................................................................................... 10
4. DEVIZNO TRŽIŠTE.....................................................................................................
10
4.1. Pojam deviznog tržišta........................................................................................................10
4.2. Karakteristike deviznog tržišta............................................................................................12
5. PRIMJER: ANALIZA KRETANJA DEVIZNIH KURSEVA......................................
13
ZAKLJUČAK
LITERATURA
2
1. DEVIZNI KURS
1.1. Pojam i politika deviznog kursa
1.1.1. Pojam deviznog kursa
Devizni kurs (tečaj) je cijena neke strane valute izražena u domaćoj valuti (u domaćem novcu).
1
On pokazuje koliko jedinica domaće valute treba platiti za jednu jedinicu strane valute. Pojam
„valuta“ odnosi se na efektivni novac, dok se pod pojmom „deviza“ označavaju kratkoročna
potraživanja domaćih lica u stranoj valuti prema inostranim licima.
1.1.2. Politika deviznog kursa
Sa procesima globalizacije i liberalizacije tokova kapitala ponovo je postalo aktuelno pitanje
izbora politike deviznog režima. Finansijske krize zemalja u razvoju dodatno su dale impuls
preispitivanju ekonomskih interakcija i deviznih odnosa među njima. Historijski, u periodu
zlatnog standarda i njegovih modaliteta pa sve do sloma Breton Woodsa 1973. godine prisutni su
fiksni devizni režimi, a praksa fluktuirajućih tečajeva službeno se uvodi 1976. godine. Devizni
tečaj postaje sredstvo ekonomske politike, te se njime manipulira kako bi se ostvarli ciljevi
nacionalnih ekonomija.
Određeni parametri sugerišu i adekvatan izbor deviznog režima:
2
-
većim i razvijenim ekonomijama se sugeriše korištenje fleksibilnog tečaja
-
otvorenim ekonomijama, zbog smanjenja rizika, sugeriše se fiksni tečaj
-
preporučuje se vezivanje za valutu značajnog vanjskotrgovačkog partnera
-
za stabilizacijske politike i povratak kredibiliteta monetarne politike značajna je primjena
fiksnog deviznog odnosa
-
veći stepen liberalizacije kapitalnih tokova zahtjeva fleksibilniji režim
-
izloženost vanjskim šokovima zahtjeva fleksibilniji devizni režim.
Jasno je da ne postoji devizni režim koji bi bio dobar za sve zemlje i u svakom vremenu, ali u
svakom slučaju rješenje treba pažljivo odabrati u ovisnosti od strukture privrede, stepena
dolarizacije, fleksibilnosti radne snage, ponašanja inflacije, političke situacije i dr. U BiH na
snazi je valutni odbor. On vrši emisiju novčanica i kovanica koji se može konvertovati u
rezervnu valutu po fiksnom kursu i po viđenju.
Valutni odbor funkcioniše na principu novčanog sistema zlatne poluge ili zlatne devize, pri čemu
je količina kapitala koje banke mogu da kreiraju ograničena sa sposobnošću da se pribave i drže
dovoljne rezerve kao podloga za kredit. Poslovne banke su posrednici između deponenata i
korisnika kredita.
Pokriće u ortodoksnim valutnim odborima je najmanje 100%, a u blažim varijantama valutnog
odbora ne samo da nema pokrića u visini od 100% rezervne valute, već mu se dodaju još neke
funkcije. Ključni kvalitet ovog aranžmana ogleda se u stabilizaciji cijena, vraćanju kredibiliteta
domaćoj valuti, stimulisanju spoljnotrgovinske saradnje sa konvertibilnim deviznim područjima,
kao i privlačenju direktnih stranih investicija.
1
http://www.scribd.com/doc/37555639/Devizni-kurs
2
Izudin Kešetović, Finansije-monetarne i javne, CPA-Tojšići, Tuzla, 2009., str. 149
4
1.2. Vrste deviznog kursa
Osnovne vrste deviznog kursa su:
3
-
fiksni devizni kurs
-
fluktuirajući (slobodni ili fleksibilni) devizni kurs.
Fiksni devizni kursevi su oni kursevi koje propisuje država u namjeri da se na deviznim tržištima
uspostave što stabilniji odnosi. Ovdje kurs predstavlja odraz ponude i potražnje, ali se neće
formirati na bilo kojem nivou, već na unaprijed utvrđenom (od strane države) nivou.
Prednosti fiksnog kursa:
-
pouzdana baza za poslovne kalkulacije, podsticanje dugoročnih poslovnih aranžmana i
smanjeni transakcioni troškovi,
-
zaštita nacionalne ekonomije od poremećaja
-
suženje prostora za špekulativne poslove.
Nedostaci fiksnog kursa su:
-
podređivanje ekonomske politike održavanju tečaja
-
usklađivanje inflacije sa inostranstvom
-
potreba držanja većih deviznih rezervi
-
krupni poremećaji poslije prilagođavanja tečaja novonastalim okolnostima
-
neuravnoteženost platnog bilansa.
Fluktuirajući devizni kursevi koji se danas primjenjuju, su kursevi koji se ne formiraju na bazi
složbenog pariteta, već prema svakodnevnom djelovanju ponude i potražnje deviza na deviznom
tržištu. Ovi kursevi stalno teže da ponudu i potražnju deviza uravnoteže i zato stalno osciliraju
(fluktuiraju).
Prednosti fleksibilnog deviznog kursa mogu se sažeti u sljedećem:
-
monetarna neovisnost,
-
smanjena potreba držanja rezervi,
-
širi raspon mjera monetarne politike
-
usklađivanje sa realnim tečajem.
Nedostaci fleksibilnog deviznog kursa ogledaju se u sljedećem:
-
nema čvrste baze za kalkulaciju uvozno – izvoznih poslova i investicionih aktivnosti
-
povećana mogućnost špekulativnih poslova
-
otežano zaključivanje dugoročnih ugovora sa stranim partnerima.
Podjela na fiksni i fluktuirajući devizni kurs je uslovna, te između njih nalazi se niz deviznih
režima prisutnih u praksi:
4
3
http://www.scribd.com/doc/37555639/Devizni-kurs
4
Izudin Kešetović, Finansije-monetarne i javne, CPA-Tojšići, Tuzla, 2009., str. 150-151
5
