VISOKA ŠKOLA „CEPS- CENTAR ZA POSLOVNE STUDIJE“KISELJAK
SEMINARSKI RAD IZ
PREDMETA UPRAVLJANJE RIZICIMA-
UPRAVLJANJE RIZICIMA UPOTREBOM
FINANCIJSKIH DERIVATIVA U RH
PROFESOR:
Prof. Dr. MILINKO RANILOVIĆ
STUDENT: MIHAELA LAZIĆ
U KISELJAKU, 2013.
2
SADRŽAJ
1. UVOD............................................................................................................................3
2. OSNOVNA OBILJEŽJA I PREGLED INSTRUMENATA TRŽIŠTA
DERIVATIVA..............................................................................................................5
3. ULOGA DERIVATIVA U TRGOVANJU I ZNAČENJE U UPRAVLJANJU
TRŽIŠNIM
RIZICIMA....................................................................................................................8
4. TRGOVANJE DERIVATIVIMA U SVIJETU I U HRVATSKOJ.............................9
5. REZULTATI TRGOVANJA DERIVATIVIMA U HRVATSKOJ – PROBLEMI I
MOGUĆA RJEŠENJA...............................................................................................12
6. ZAKLJUČAK............................................................................................................15
7. LITERATURA...........................................................................................................16
4
jer je tržište derivativa tek u začetcima. Zasad su najzastupljeniji unapredni poslovi
(forwards) i valutne zamjene (foreign exchange swaps).
Prepreke bržem razvoju i uvođenju trgovanja novim derivativnim instrumentima na
domaće financijsko tržište te problemi na koje se pritom nailazi su brojni: mala likvidnost
tržišta, mali broj sudionika i kod većine nedovoljno poznavanje derivativa, mala kapitalizacija
i brojni drugi. Nužno je stoga utvrditi kakvo je suvremeno značenje i uspjeh postignut
trgovanjem financijskim derivativima u svijetu da bi se ukazalo na njihove prednosti i
koristi, a što bi uputilo na nužnost veće zastupljenosti u trgovanju u budućnosti. Temeljem
saznanja dobivenih istraživanjem prakse trgovanja derivativima u svijetu i njihove uloge u
trgovanju u nas, cilj rada je dati zaključke i prijedloge koji bi doprinijeli razvoju trgovanja
derivativima na domaćem financijskom tržištu, te omogućili lakše praćenje izloženosti
pojedinim rizicima.
Derivatni finacijski proizvodi (ili skraćeno Derivati) su složeni financijski instrumenti
izvedeni iz bazičnih jednostavnih financijskih proizvoda. Kod derivata glavnica nikad ne
mijenja vlasnika nego se samo dogovara izmjena novčanih tokova, kompenzira razlika u
cijeni, kompenzira kreditni rizik ili se na neki drugi način kompenziraju prednosti i nedostaci
bazičnih proizvoda iz kojih je izveden određeni derivat. Paradoksalno koriste se najčešće u
dijametralno suprotne svrhe - ili u špekulantivne svrhe za rizicima sklone investitore ili kao
instrument zaštite imovine za vrlo konzervativne investitore.
Derivati se obično dijele prema vrsti bazičnih proizvoda iz kojih se izvode. Tako razlikujemo:
a) kreditne derivate
Credit Default Swap - kupoprodaja rizika nekog izdavatelja za određenu premiju
Total Return Swap - kupoprodaja rizika i svih priljeva od nekog potraživanja za određenu
premiju i protupriljev
Credit Spread Option - pravo na kupnju ili prodaju nekog vrijednosnog papira ukoliko se
spread u odnosu na dogovoreni kriterij promijeni za više od unaprijed dogovorenog iznosa.
b) derivate na devize
Forward (terminska kupoprodaja strane valute) predstavlja fiksiranje cijene tečaja s
dospijećem dužim od dva radna dana. Omogućava klijentu fiksiranje tečaja na točno određeni
dan u budućnosti kada će transakcija zbog koje se klijent štiti zaista izvršiti. Opcija
5
predstavlja pravo terminske kupnje ili prodaje određene valute na točno određeni datum u
budućnosti. U slučaju kad je klijentu tržišni tečaj povoljniji, klijent opciju ne mora izvršiti.
c) derivate na vrijednosne papire
Forward (terminska kupoprodaja vrijednosnih papira) - ugovor o kupoprodaji nekog
vrijednosnog papira u budućnosti po određenoj cijeni
Put (Call) Options - pravo bez obveza na prodaju (kupnju) vrijednih papira u budućnosti po
određenoj cijeni.
d) derivate na kamatne stope
Forward Rate Agreement - fiksiranje kamatne stope na određeni rok s početkom u
budućnosti
Interest Rate Swaps - zamjena novčanih tokova iz fiksnih (varijabilnih) potraživanja za
novčane tokove iz varijabilnih (fiksnih) obveza
Interest Rate Caps ili Interest Rate Floors - opcija ukoliko kamatne stope porastu (padnu)
iznad (ispod) određene vrijednosti da će izdavatelj opcije plaćati imatelju razliku.
2. OSNOVNA OBILJEŽJA I PREGLED INSTRUMENATA
TRŽIŠTA DERIVATIVA
Derivativi su financijski instrumenti izvedeni iz obveznica, dionica, valuta, kamatnih
stopa, robe ili čak temeljeni na specifičnim događajima poput vremenskih promjena.
Mogu se sastavljati za raznovrsnu imovinu, od opipljive materijalne do nematerijalne
financijske imovine. Postoje dvije temeljne skupine derivativa :prvu skupinu
čine oni instrumenti koji mijenjaju svojstva potraživanja proizašlih iz neke financijske
imovine, a drugu skupinu čine derivativi koji su u interakciji s imovinom na koju se
odnose, odnosno za koju su sastavljeni. Derivativi se mogu smatrati instrumentima čija je
cijena odnosno vrijednost izvedena iz cijene neke vezane imovine za koju se sastavljaju,
