E S E J
Izazovi u investicionom odlu
čivanju
Gorana Ranđelović
Prilikom investičionog odlučivanja mogući su konflikti izmedju dve
osnovne metode, a to su : metod neto sadašnje vrednosti i metod interne stope prinosa. U
takvim situacijama najbolji način za prevazilaženje problema identifikovanja tipa
projekta i višestruke interne stope prinosa je primena metoda modifikovane interne stope
prinosa.
Kvalitetne investicione odluke doprinose racionalnom trošenju kapitala koji
je na raspolaganju preduzeću. U investicionom odlučivanju o prihvatanju ili odbacivanju
nezavisnih projekata na osnovu metoda interne stope prinosa, vremenski raspored
novčanih tokova može uzrokovati problem u tumačenju ili neupotrebljivost dobijenog
rezultata, a kod međusobno isključivih projekata obim i vremenski raspored novčanih
tokova mogu da uzrokuju sukob izmedju NSV i ISP, a modifikovanjem ISP problem
prilikom investicionog odlučivanja se može rešiti.
Problemi kod primene koncepta ISP u oceni ekonomske efikasnosti nezavisnih i
međusobno isključivih projekata
Zajedničke karakteristike ISP i NSV su:
1.
Oba metoda koriste tehniku diskontovanja n.t.
2.
Uključivanje premije za rizik ulaganja u investitorovu zahtevanu stopu
prinosa omogućava razlikovanje investicionih projekata prema rizičnosti ulaganja
3.
Imaju ista pravila o prihvatanju i odlučivanju kod nezavisnih projekata.
Za razliku od obima n.t. vremenski raspored novčanih tokova projekta može
uzrokovati probleme u investicionom odlučivanju i kod nezavisnih i kod međusobno
isključivih projekata.
Problemi u primeni koncepta ISP pri oceni ekonomske efikasnosti
nezavisnih i međusobno isključivih projekata, obuhvataju identifikovanje tipa projekta i
višestruku ISP. Razlikuju se dva tipa projekata: projekti investiranja i projekti
finansiranja. Kod ova dva tipa projekata primenjuju se suprotna pravila za određivanje
stepena profitabilnosti. Na primer: na osnovu sledećih novčanih tokova, možemo
analizirati promenu profitabilnosti dva projekata u odnosu na promenu zahtevane stope
prinosa.
Tabela 1: Novčani tokovi projekata A i B
Period
Projekat A
Projekat B
O
- 1000,00
1000,00
1
300,00
- 300,00
2
400,00
- 400,00
3
500,00
- 500,00
Na osnovu sledeće tabele (tabele 2), vidimo da oba projekta imaju istu ISP,
ali kod projekta A, rastom zahtevane stope prinosa NSV se smanjuje, dok se kod projekta
B, rastom zahtevane stope prinosa NSV uvećava
Tabela 2: Analiza promene neto sadašnje vrednosti
projekata A i B
