PANEVROPSKI UNIVERZITET „APEIRON“
FAKULTET POSLOVNE EKONOMIJE
BANJALUKA
PROVERA POSLOVNO-FINANSIJSKOG KREDIBILITETA
POMOĆU METODE DUBINSKE ANALIZE
PREDMET:
PORTFELJNI MENADZMENT
Mentor: Student:
prof. dr Bogdana Vujnović-Gligorić Spec. Strukovni ekonomista Maja Grbić
2
PREDGOVOR
Bez obzira na formu organizovanja, privredno društvo mora izgraditi određeni kredibilitet (dobru
reputaciju, ugled, snagu, sigurnost, poverenje, profesionalizam, integritet) neophodan za
uspostavljanje poslovne saradnje. Danas je kredibilitet privrednog društva od veoma važnog
značaja, kako za interne, tako i za eksterne subjekte, poput poverilaca, banaka, investitora i sl.
Nalazimo se u veoma konkurentnoj, ali i turbulentnoj okolini, gde je veoma važno sa kim
poslujemo i sklapamo ugovore, na koje poslovne partnere se možemo dugoročnije osloniti, koji
su poverioci povoljniji u snabdevanju, koji kupci mogu garantovati izvesniji plasman i sl. Iz tih
razloga potrebno je doneti što objektivniju ocenu poslovno-finansijskog kredibiliteta preduzeća,
koja se između ostalog može utvrditi kroz dubinsku analizu finansijskih izveštaja i uopšte
poslovanja preduzeća.
SAŽETAK
Due diligence (engl. reč) proces odnosno dubinska analiza je od velike važnosti, ali je kod nas,
na našim prostorima to relativno nov i neistražen pojam. U prvom delu rada biće detaljnije reči o
samom pojmu i značaju due diligence, zatim u drugom delu će biti objašnjeni tipovi dubinske
analize, i treći deo je posvećen proceni vrednosti preduzeća.
Ključne reči:
due diligence, privredno društvo, kredibilitet, vrednost preduzeća.
4
UVOD
Cilj ovog rada je prikazati pojam i tipove dubinske analize i njegovu primenu i značaj prilikom
provere i ocene poslovno- finansijskog kredibiliteta. Ocena kredibiliteta će se izvršiti kroz
dubinsku analizu poslovanja (engl. due diligence) koja podrazumeva detaljnu spoznaju,
preispitivanje i vrednovanje poslovanja preduzeća sa svih aspekata, uključujući procenu koristi i
šteta, te obaveza i odgovornosti koje su u vezi sa potencijalnim investicijama preduzeća, i u
konačnici određivanje smera razvoja preduzeća u budućnosti. Takva analiza treba da
blagovremeno ukaže menadžmentu na dobre i loše aspekte poslovanja, procene o poboljšanju ili
pogoršanju određenih aspekata poslovanja.
1. PROVERA POSLOVNO-FINANSIJSKOG KREDIBILITETA POMOĆU METODE
DUBINSKE ANALIZE
Due diligence znači proveru finansijskog i poslovnog stanja, kao i perspektive razvoja
preduzeća. Due diligence obuhvata dubinski ili rendgenski snimak stanja preduzeća, što govori
o preciznosti i obuhvatnosti postupka dijagnoze stanja, ali i procene poslovne i finansijske
perspektive preduzeća.
Due diligence analiza treba dati odgovore na mnoga pitanja, od kojih su ključna sledeća::
1
1) Hoće li deoničari profitirati ovom transakcijom?
2) Koja je realna vrednost ciljanog preduzeća?
3) Kako će preduzeće finansirati transakciju?
Provera poslovanja poduzeća podrazumeva:
2
1) Provere finansijskih dokumenata,
2) Provere operativnih sposobnosti preduzeća,
3) Provere postojanja eventualnih sudskih sporova i slično.
1
Reed Lajoux, A., Elson, C., Art of M & A Due Diligence, Business & Economics, 2000, str. 156..
2
Bing, G., Due Diligence: Planning, Questions, Issues, Business & Economics, 2007, str. 206.
5
Detaljna analiza obuhvata i pregled svih ugovora poput onih s kupcima, dobavljačima,
zaposlenima, a pregleda se i način poslovanja te organizacijske strukture preduzeća. Današnje
due diligence analize su sve detaljnije, naročito za javna preduzeća. Sveobuhvatna due diligence
analiza, osim ispitivanja unutrašnjih karakteristika preduzeća, uključuje i ispitivanje
makroekonomske okoline preduzeća, kao i stanja u sektoru u kojem preduzeće posluje.
1
.1. Tipovi dubinske analize (engl.due dilegence)
Kako bismo dobili što realniju sliku o tome koliko neka kompanija vredi, mora se sprovesti
nekoliko vidova due diligenca. Ono što je veoma važno, i potrebno je odgonetnuti koje metode
treba kombinovati jednu sa drugom da bi dale što tačniji rezultat. U zavisnosti, šta je predmet
našeg interesovanja kod vrednovanja određene kompanijje, zavisi i kako ćemo kombinovati
metode odnosno vidove due diligence-a.
Postoji nekoliko vidova due diligence-a, a to su:
3
1) Finansijski due diligence,
2) Pravni due diligence,
3) Tržišni (komercijalni) due diligence,
4) Due diligence ljudskog potencijala,
5) Due diligence menadzmenta,
6) Penzioni due diligence,
7) Poreski due diligence,
8) Due diligence zaštite okoliša,
9) Informatički due diligence i due diligence tehnologije proizvodnje,
10) Tehnološki due diligence,
11) Due diligence intelektualnog vlasništva,
12) Antimonopolski due diligence, i
13) Due diligence osiguranja i upravljanja rizikom.
Finansijski, pravni i tržišni due diligence predstavljaju tri najvažnija aspekta obavljanja due
diligence-a. Za svakog od njih se formira poseban tim eksperata koji paralelno rade i međusobno
3
Howson, P., Due diligence, Masmedia, Zagreb, 2006, str. 90.
