1
DRŽAVNI UNIVERZITET U NOVOM PAZARU
DEPARTMAN ZA EKONOMSKE NAUKE
STUDIJSKI PROGRAM EKONOMIJA
MERDŽERI I AKVIZICIJE
Seminarski rad
Mentor:
Student:
Novi Pazar, Januar 2015.
2
Sadržaj
Uvod……………………………………………………………………………………………….3
1. Merdžeri i akvizicije……………………………………………………………………...…….4
1.1 Klasifikacija merdzera I akcizicija……………………………………….……....…..5
1.2. Istorijat razvoja merdzera I akvizicija………………………………………..…….....7
2.Motivi i razlozi Merdzera i Akvizicija u Bankarstu…………………………………..………...8
3.Aspekti finansiranja merdžera i akvizicija………………………………………………….…...9
3.1. Tendencije……………………………………………………………………….….10
3.2. Efekti merdžera i akvizicija na performanse banaka………………………….……11
4.Primer merdžera i akvizicija u Srbiji…………………………………………………………..13
5.Zaključak……………………………………………………………………………………….15
6.Literatura……………………………………………………………………………………….16
4
1. Merdžeri i akvizicije
Proces restruktuiranja kompanija odnosi se na veliki broj aktivnosti kojima preduzeće
menjasvoju postojeću strukturu, strategiju poslovanja, radi povećanja profitabilnosti i
efikasnostiposlovanja kako bi održale ili povećale konkurentnost na tržištu. Merdžeri I akvizicije
predstavljaju jedan od načina restruktuiranja kompanije kroz promenu
vlasničkestrukture,organizacione strukture, strukture kapitala i ima velike uticaje na finansijski
rezultatiperformanse kompanije. Takođe, predstavljaju načine transformacija kompanija kako bi
se štobolje pozicionirale na tržištu i prilagodile šansama u neposrednom okruženju.
Merdžer,pripajanje, integracija ili fuzija (merger) predstavlja kombinaciju dve kompanije, u
kojoj onakompanija koja je integrisana prestaje da postoji. U tom slučaju, kompanija koja je
izvršilaintegraciju preuzima imovinu, ali i obaveze preuzete kompanije. Ovaj se oblik integracije
naziva i statusnim merdžerom (statutory merger). Pored njega, u praksi se javlja i supsidijarni
merdžer (subsidiary merger), kod koga ciljno preduzeće postaje ogranak matične kompanije.
Merdžer obično nastaje kada ekonomski entiteti slične veličine nastave da posluju kao nova
kompanija. Vlasnici akcija firme koja se pripaja mogu zameniti svoje akcije za akcije sada nove
kompanije. Kompanija koja ima dominantnu ulogu u pripajanju preuzima aktivu i obaveze one
druge kompanije. Fuziju, daklekarakteriše prestanak apsorbovanih društava kao pravnih lica (bez
sprovođenja postupka likvidacije) i univerzalna sukcesija – prenos imovine u celini (sa svim
pravima i obavezama) apsorbovanih društava na društvo nastalo pripajanjem ili novonastalo
društvo.
1
1
Vasiljević, S. M.
Kompanijsko pravo
, Pravni fakultet Univerziteta u Beogradu, Beograd,2009. str.525
5
1.2 Klasifikacija merdzera I akcizicija
Merdžer može biti prikazan na sledeći način:
A + B = A
Kompanija A apsorbuje kompaniju B, koristeći svu aktivu i pasivu firme B, koja prestaje da
postoji kao pravni entitet. Vlasnici firme B obično menjajusvoje akcije za akcije firme A. U
većini slučajeva, najmanje 50% akcionara ciljnog preduzeća i preduzeća ponuđača mora da
odobri pripajanje.
2
Fuzije privrednih društava imaju značajne prednosti ali i nedostatke. Ono što je pozitivno iz ovih
procesa jeste što vode ka većoj rentabilnosti, mogu dovesti do uklanjanja nepoželjnih
konkurenata na tržištu, dok sa druge strane, mogu voditi ka stvaranju nefleksibilnog društva, gde
se umanjuje verovatnoća ostvarivanja pozitivnih finansijskih rezultata. Za razliku od integracija,
konsolidacija ili udruživanje (consolidation) predstavlja dobrovoljni spoj dve ili više kompanija
koje se udružuju radi formiranja potpuno nove kompanije, dok predhodne dve prestaju da postoje
kao ekonomski entiteti.
Konsolidacija ima oblik:
A + B = C
Kombinacijom kompanija A i B nastaje nova kompanijaC, dok kompanije A i B prestaju da
postoje kao samostalni pravni subjekti. Vlasnici akcija kompanija A i B menjaju svoje akcije za
akcije nove, zajedničke kompanije C.Akvizicija (acquisition) se može opisati kao nalaženje
novih poslova, kupovina aktive, organizacionih delova ilicelih preduzeća, zatim sticanje
vlasničkog učešća u drugim kompanijama (direktna kupovina, kupovina na berzi, preuzimanje,
kupovina realne aktive), preuzimanje kontrole nad drugim preduzećem. Sa pravne tačke gledišta,
kompanija koja je meta preuzimanja prestaje da postoji i firma koja preuzima nastavlja
samostalno da posluje. Pojam preuzimanje (takeover) podrazumeva nešto širi pojam od
2
Damodaran, A.
Korporativne finansije - teorija i praksa
, MODUS – Centar za statistička istraživanjai prognoze,
Prijepolje,2007 str. 835
