Hartije od vrednosti

Predgovor

Berza – vreva, galama, telefoni, kompjuteri, kotacije, akcije, obveznice, varanti… Opšti haos scene i igre, kao vrh ledenog brega. Sve to medjutim, predstavlja samo pojavni oblik onoga što se zove finansijsko tržište i finansijski instrumenti. Finansijski sistem svake zemlje je jedna od najvažnijih podsistema ekonomskog i društvenog sistema. On se sastoji iz najmanje tri bitna elementa:

• finansijskih institucija
• finansijskih tržišta, i
• finansijskih instrumenata.

Cilj ovog rada je upoznavanje sa finansijskim instrumentima ili kako se svuda u svetu pa i kod nas drugačije zovu Hartije od vrednosti. U okviru njega upoznaćemo se sa osnovnim karakteristikama Hartija od vrednosti, pre svega vlasničkih hartija od vrednosti (akcijama), dužničkim hartijama od vrednosti (obveznicama) i zbog ograničenosti rada pomenuću i kratko opisati izvedene hartije od vrednosti (fjučerse i opcije).
Problemi kakvi se sreću u savremenoj literaturi iz ove oblasti vrlo često nisu suviše aktuelni za nas. Zašto? Odgovor je vrlo jednostavan – razvoj finansijskog tržišta i instrumenata u Srbiji je još uvek u početnim fazama. Neke od tih dilema koje nas muče, mučile su ljude na zapadu pre otplike 60-70 godina. Jedna od karakteristika ovog rada je ta da odgovori na neka aktuelna pitanja u vezi Hartija od vrednosti u Srbiji kao i sredstvo za borbu protiv neznanja iz ove oblasti.

 
Pojam akcije

Akcija je Hartija od vrednosti koja predstavlja deo osnovnog kapitala akcionarskog društva. To je strogo formalna, novčana dugoročna i masivna, nedeljiva hartija od vrednosti sa promenljivim prihodom. Dakle ona predstavlja deo vlasništva nekog preduzeća koje je organizovano kao akcionarsko društvo. Svom vlasniku akcija donosi i neka druga prava koje ću spomenuti u daljem izlaganju.
Za akcije i ostale hartije od vrednosti teško je dati jednu preciznu i univerzalnu definiciju. Najjednostavnije ih je moguće definisati kao pisani dokument ili ispravu koja svojim vlasnicima daje odredjena prava. Preciznija definicija bi mogla da glasi hartije od vrednosti su pisani dokument ili isprava koja svom držaocu (imaocu) daje odredjena imovinska prava koje može da iskoristi samo pod uslovima zakonitog vlasništva nad tom hartijom. Ovakvo definisanje hartije od vrednosti zaslužuje da se podvuku neki bitni momenti, a to su:

• hartije od vrednosti predstavljaju formalne dokumente, odnosno pisane izjave,
• sadrže odredjena imovinska ili lična prava i
• korišćenje tih prava je povereno vlasnicima istih.

Za vlasnike, hartije od vrednosti predstavljaju specifičnu aktivu, kod koje fizičko dobro (sam papir) ima vrlo malu, čak zanemarljivu vrednost. Hartije od vrednosti se smatraju vrstom finansijske aktive, pošto svojim vlasnicima daju odredjena prava. Za pravilno razumevanje suštine hartija od vrednosti je bitno imati na umu da ono što ih razlikuje od bezvrednih papira su upravo prava koja su data vlasnicima. Po nekim shvatanjima osnovne karakteristike hartija od vrednosti su:

• novčani iznos anticipiranih (očekivanih) prihoda,
• vreme u budućnosti, u kome će prihodi biti isplaćeni,
• postojanje karakteristika rizika i
• mogućnost dogovaranja ostalih karakteristika.

Svaka hartija od vrednosti pa i akcija sadrži odredjene elemente. Medju najvažnijim možemo uključiti: Plašt i kuponski tabak.
Plašt je glavni deo akcije. Bez plašta nema akcije. U njemu moraju biti sadržani svi glavni delovi akcije. A to su:

• oznaka da je akcija,
• oznaka vrste akcija,
• ukupan obim emisije akcija i broj u komadima,
• firma i sedište emitenta,
• nominalna cena akcije,
• serijski i kontrolni broj akcije,
• prava iz akcija,
• faksimil potpisa ovlašćenog lica emitenta.

Kuponski tabak je drugi deo akcije koji sadrži kupone za naplatu dividende. Kupon za naplatu dividende sadrži:

• redni broj,
• oznaku serije i redni broj akcije,
• firmu i sedište emitenta,
• godinu za koju se dividenda isplaćuje,
• faksimil potpisa ovlašćenog lica emitenta.

Talon je isprava na osnovu koje imalac akcije ima pravo zahtevati od akcionarskog društva da mu, za akciju na koju se talon odnosi, izda nove kupone za naplatu dividende. Talon je dakle isprava za podizanje novog kuponskog tabaka kada je raniji iscrpljen. Talon nije hartija od vrednosti. Može biti izdat ali i nemora. Ako se izdaje, onda se to čini zajedno sa kuponskim tabakom. On sadrži:

• oznaku da je talon
• serijski i kontrolni broj akcija na koje se odnosi
• firmu i sedište emitenta
• izjavu emitenta da će donosiocu talona izdati novi kuponski tabak
• faksimil i potpis ovlašćenog lica.

Pre nego što u daljem izlaganju obradimo prava vlasnika običnih akcija, potrebno je bar na krakto osvrnuti se i reći par reči o gore pomenutim elementima akcija. Naime i na zapadu a i na našim prostorima pre drugog svetskog rata je postojala berza, gde su svi ovi elemnti bili štampani na posebnom papiru kod ovlasćenih štampara i sticao se utisak da svaki emitent želi vizuelno da što lepše dekoriše i uredi sam papir na kome su akcije štampane. To u novije vreme gubi na značaju, pogotovu u eri kompjuterizacije i sve savršenijih programa koji na malom prostoru mogu da sačuvaju ogromnu količinu podataka. Tako da na jednostavno pitanje, šta su akcije? Odgovor može da glasi: elektronski zapis u Centralnom registru. Samim tim vlasniku više nisu potrebni ni plašt, kuponski tabak a ni talon, jer svi ti podaci se vode elektronski u Centralnom Registru Hartija od vrednosti. S tim u vezi naš Zakon o tržištu Hartija od Vrednosti i drugih finansijskih instrumenata u članu 5. kaže: Hartije od vrednosti su istovremeno izdati prenosivi elektronski dokumenti izdavaoca koji glase na ime, iz kojih za zakonite imaoce proizilaze jednaka prava i obaveze u skladu sa ovim zakonom i odlukom izdavaoca o distribuciji hartija od vrednosti.