www.puskice.org

2.1 Pojam i definisanje investicija

Investicije predstavljaju neophodan uslov za ostvarenje progresa i realizaciju

stalnog nastojanja čoveka da ovlada prirodnim silama i iskoristi ih za što efikasnije
zadovoljenje svojih potreba. Bez investicija nema tehnološkog progresa a ni napretka u
celini.

Investicije, odnosno investiranje, predstavlja deo globalnog problema razvoja

kao  kontinuelnog  procesa  kojim  svako  društvo  i  svako  preduzeće  osigurava  svoje
buduće  efikasno  poslovanje.  Ivestiranje  dolazi  kao  završni  čin  celokupnog  procesa,
kojim se realizuju planirani razvojni ciljevi a time i celokupan razvoj. Svaka organizacija
je  prinuñena  da  investira,  jer  investiranje  predstavlja  jedini  način  realizacije  ciljeva
razvoja. Investicije su stoga neophodnost jer je dalji razvoj svakog preduzeća vezan za
dobro planiranje i efikasnu realizaciju investicija.

Postoji veliki broj različitih definicija pojma investicija i investiranja, mada ne

postoji opšta saglasnost oko definicije investicija, ali se većinom autori slažu da
investicije tj. investiranje predstavlja

podnošenje

žrtava, odricanje od potrošnje u

sadašnjosti, da bi se dobile odreñene koristi u budućnosti.

P. Masse daje jednu opštu definiciju: "

Investiranje predstavlja razmenu

neposrednog i izvesnog zadovoljenja od koga se odustaje, za nadu koju čovek dobija i
koja se zasniva na investiranom dobru.

H. Peumans daje sledeću definiciju: "

Investiranje se sastoji u nabavci realnih

dobara, a to će reći u plaćenju jedne sadašnje cene sa ciljem da se u budućnosti
raspolaže izvesnim prihodima. To je dakle razmena nečeg izvesnog za niz nada
rasporeñenih u vremenu.

Žrtve koje se podnose u sadašnjosti i koristi, odnosno prihodi, koji se očekuju u

budućnosti  predstavljaju  jednu  od  osnovnih  karakteristika  investicija  i  procesa
investiranja.  Ova  karakteristika  označava  investiranje  kao  vremensku  sponu  izmeñu
sadašnjosti  i  budućnosti.  Jedna  od  najznačajnijih  karakteristika  investiranja  je  vreme  u
kome  se  odvija  ovaj  proces.  Veoma  značajna  karakteristika  procesa  investiranja  je  i
neizvesnost.  Efekti  koji  se  očekuju  u  budućnosti  su  neizvesni,  jer  je  i  sama  budućnosti
neizvesna.  Što  je  duže  vreme  investiranja,  odnosno  što  se  ide  dalje  u  budućnosti  u
očekivanju efekata – to je neizvesnost sve veća.

Pod investicijama se najčešće podrazumevaju ulaganja finansijskih sredstava u

stvaranje odreñenih proizvodnih dobara. Prema P.Masseu: "

Investicija u običnoj

terminologiji, označava u isti mah delo irezultat tog dela, u isti mah odluku za
investiranje i investirano dobro.

Pod investicijama se u svakodnevnoj praksi podrazumevaju:

Novčana sredstva koja se ulažu u odreñena proizvodna dobra

Proces transformacije novčanih sredstava u proizvodna dobra

Predmet u koji se investira i koji se dobija kao rezultat procesa investiranja

www.puskice.org

Definisanje investicija kao ulaganja u realna proizvodna dobra se u teoriji smatra

definisanjem investicija u užem smislu. Definisanje investicija u širem smislu obuhvata i
ulaganja za nabavku robe, sirovina, potrošnoih materijala, a isto tako i za plaćanje
usluga.

Za definisanje investicija u širem smislu često se navodi i francuski autor G.

Depallens koji pod investicijama podrazumeva pored nepokretnosti i sve operacije
kojima se neki novčani iznos pretvara u neki element koji se moñe koristiti u preduzeću
tokom dužeg ili kraćeg perioda. Depallens pod investicijama podrazumeva:

Nepokretnosti (zemljište, zgrade, materijal i opremu, transportna sredstva)

Hartije od vrednosti koje predstavljaju participaciju

Neophodne zalihe za normalno funkcionisanje preduzeća

Obim kredita odobrenih klijentima u odreñenoj stalnoj valuti

Intelektualne investicije (troškovi organizacije i usavršavanja kadrova)

Sive investicije (troškovi istraživanja, naučnih ili tehnoloških)

Tehničke investicije (istraživanje i realizacija novih proizvodnih procesa)

Komercijalne investicije (razvoj sopstvene trgovačke mreže)

Investicije u širem smislu obuhvataju:

Ulaganja u objekte, opremu, instalacije, postrojenja

Ulaganja za obezbeñenje trajnih obrtnih sredstava

Ulaganja u hartije od vrednosti

Ulaganja u nove konstrukcije i prototipove, ulaganja u poboljšanja
postojećih i razvoj novih proizvoda

Ulaganja u nova tehničko-tehnološka rešenja i poboljšanje tehnološkog
procesa

Ulaganja u obuku i u usavršavanje kadrova

Ulaganja u nabavku patenata, licenci i drugih prava

Ulaganja u naučna istraživanja

Ulaganja u razvoj trgovačke mreže, servise, reklamu

Ulaganja u dugogodišnje zasade i šume

Ulaganja u osnovno stado

U odnosu na tretman ulaganja u proizvodna dobra može se zaključiti da se ne

pridaje dovoljan značaj ostalim investicijama - u organizaciju, istraživanje tržišta, obuku
kadrova i posebno investicijama u naučnoistraživački rad.

Investiciona problematika se može posmatrati sa dva osnovna aspekta.

Makroekonomski aspekt

obuhvata razmatranje problematike investicija na nivou

nacionalne privrede, dok

mikroekonomski aspekt

obuhvata ukupnu problematiku

planiranja i realizacije investicije na nivou osnovnih privrednih subjekata.

www.puskice.org

2.2.3 Klasifikacija investicija prema tehničkoj strukturi

Klasifikacija investicija prema tehničkoj strukturi, razlikuje gledanja u:

Grañevinske objekte – izgradnja novih proizvodnih objekata (proizvodne
hale, magacini, kotlarnice, trafo stanice) i rekonstrukcija i proširenje
postojećih objekata

Oprema – mašine, ureñaji, postrojenja, instalacije, transportna sredstva

Ostalo – studije i istraživanja, priprema i obuka kadrova, otkupi i odštete,
osnovno stado

2.2.4 Klasifikacija prema nameni

Klasifikacija investicija prema nameni razlikuje sledeće osnovne vrste investicija:

Investicije u zamenu – vrši se zamena dotrajalih sredstava, zamena
najčešće ne predviña kvantitativno povećanje proizvodnje

Investicije u modernizaciju – vrši se radi uvoñenja novih, modernijih mašina
i na toj osnovi povećanja produktivnosti, sniženja troškova poslovanja,
poboljšanja kvaliteta proizvoda, a često i radi kvantitativnog povećanja
proizvodnje.

Investicije  u  proširenje  proizvodnje  –  vrše  se  radi  proširenja,  odnosno
izgradnje  novih  proizvodnih  kapaciteta  u  cilju  kvantitativnog  i
kvalitativnog  povećanja  proizvodnje  i  ostvarenja  značajnih  ekonomskih  i
finansijskih rezultata.

2.2.5 Klasifikacija prema izvorima sredstava

Ova klasifikacija deli investicije prema izvorima iz kojih se obezbeñuju sredstva za

realizaciju investicija. U tom smislu investicije se dele prema vrsti izvora, značaju izvora i
dr.

2.2.6 Klasifikacija prema načinu ulaganja i ostvarivanja efekata

F. i V. Lutz vrše podelu investicija prema načinu ulaganja sredstava i ostvarivanju

efekata od investicija, i razlikuju tri globalne grupe:

Ulaganja u jednom trenutku (jednokratna) – efekti u jednom trenutku; to
su investicije kod kojih se ulaganja (I) vrše u jednom vremenskom trenutku
t

dok se prihodi od investicije (E) takoñe ostvaruju u jednom vremenskom

trenutku t

www.puskice.org

Kontinuelna ulaganja (višekratna ulaganja) – efekti u jednom trenutku; to
su investicije kod kojih se ulaganja vrše kontinuelno u odreñenom
vremenskom periodu, dok se prihodi od investicija ostvaruju u jednom
vremenskom trenutku.

Ulaganja u jednom trenutku – efekti kontinuelni; to su investicije kod kojih
se ulaganja vrše u jednom trenutku a efekti ostvaruju kontinuelno u
odreñenom vremenskom periodu.

2.2.7 klasifikacija prema efektima investicija

Nemački autor L. Pack izvršio je podelu investicija prema efektima koji se od njih

očekuju:
1.

Prema kvantitativnim efektima:
1.1.

U raznim sektorima preduzeća

1.1.1.

Investicije u opremu

1.1.2.

Investicije u eksploataciona dobra

1.1.3.

Investicije u organitzaciju preduzeća

1.2.

Investivcije u realna dobra

1.2.1.

Početne (inicijalne) investicije

1.2.2.

Realne bruto investicije

1.2.3.

Realne dezinvesticije

1.2.4.

Realne neto investicije

1.2.5.

Investicije za zamenu

1.2.6.

Investicije za proširenje

1.3.

Sa gledišta finansijskih sredstava

1.3.1.

Nove investicije

1.3.2.

Bruto investicije

1.3.3.

Dezinvesticije

1.3.4.

Neto investicije

1.3.5.

Reinvesticije ili kumulirane reinvesticije

1.3.6.

Granične investicije

1.3.7.

Marginalne investicije

www.puskice.org

zahtevaju velika i višekratna ulaganja, a mogu svom investitoru doneti jednokratne ili
višekratne efekte.

Ulaganja u poljoprivredne nekretnine se odnose na zemljište, šume farme i sl.

Ova ulaganja najčešće donose višekratne efekte koji se zasnivaju na korišćenju
zemljišta od strane investitora ili drugog subjekta koji ga je uzeo u zakup.

Ulaganja u nekretnine mogu se globalno podeliti u dve grupe:

Ulaganja u poslovne zgrade (administrativne zgrade, trgovine,
skladišta)

Ulaganje u stambene zgrade (kuće, stanovi, apartmani)

Oba tipa ulaganja mogu biti za:

Sopstveno korišćenje

Za sticanje prihoda:

Izgradi – prodaj

Izgradi – rentiraj

Kod uaganja u nekretnine veoma je značajno na koji način se pripremaju studije

ili elaborati koji omogućavaju analizu i ocenu opravdanosti ulaganja u odreñenu vrstu
nekretnina. Ukoliko su u pitanju:

Poslovne zgrade – sadržaj studije opravdanosti je veoma sličan
studiji za industrijske investicione projekte sa manjim razlikama koje
se odnose na tehničko-tehnološki deo i analizu tržišta

Stambene zgrade:

Komercijalno korišćenje odnosno sticanje prihoda – sadržaj
studije opravdanosti je sličan sadržaju studije za industrijske
investicione projekte

Sopstveno  korišćenje  –  sadržaj  studije  opravdanosti  je  sličan
sadržaju  studije  za  industrijske  investicione  projekte  sa
značajnom  razlikom  koja  se  odnosi  na  način  sticanja  prihoda
(renta)

Ocena ulaganja u nekretnine se vrši uz pomoć poznatog instrumentarija za

ocenu tj. poznatih kriterijuma koji se koriste za ocenu ulaganja u industrijske investicione
projekte. Tu možemo navesti dve grupe kriterijuma:

Tradicionalni kriterijumi – razni koeficijenti i stope profitabilnosti

Kriterijumi diskontovanja – neto sadašnja vrednost, rok vraćanja

U zapadnoj literaturi se pod investicijama u najširem smislu podrazumevaju

finansijska i druga sredstva koja se koriste za stvaranje rasta i prihoda, pod tim se
podrazumevaju:

Ekvivalenti u novcu

Sertifikati depozita

Obveznice

Akcije

Zajednički fondovi

Nekretnine